磷酸铁锂需求超预期增长：川恒股份、兴发集团、云天化、云图控股、新洋丰、芭田股份！
[玫瑰]磷矿景气度有望超预期，25-27年供给持续偏紧，磷化工企业业绩稳健。
1）需求端磷酸铁锂高速增长。据则言咨询，2025年1-8月磷酸铁锂产量合计230万吨，同比+61.3%，近期下游大厂上调其排产计划，26-27年磷酸铁锂产销量有望维持高增。
2）供给端多数产能释放较慢。磷矿作为重要战略资源，近年来审批及管理加严，新产能投产时间较长，且多数磷矿企业配备下游，市场流通量偏紧。我们更新25-28年磷矿供需平衡表，预计25-27年产能利用率高于此前预测，且对28年仍较为乐观，行业景气度高于预期。
[玫瑰]磷酸铁锂价格上行，相关企业利润修复。据百川盈孚，截至11月5日，磷酸铁锂价格37150元/吨，同比上月+6.6%，同比上年+9.59%。磷化工多个企业布局上游磷酸铁产能，有望增厚利润。
弹性测算，更新磷矿及磷酸铁弹性测算表，若考虑磷矿量增以及磷酸铁涨价1）28年弹性较大的川恒股份、兴发集团、云图控股、新洋丰。2）低估值高分红的云天化、芭田股份。
