价值投资日志商业航天炒了好几天了。但是其实有很多人还没有把为什么这个时间点炒，

价值投资日志 商业航天炒了好几天了。但是其实有很多人还没有把为什么这个时间点炒，并且走得这么强，后续还有什么预期差给梳理清楚。从一个散户的角度用通俗易懂的语言梳理一下，非荐股，仅供自己记录和思路交流。一、为什么能炒这个板块的主要逻辑用一段话概括就是，目前是我国商业航天的火箭/卫星上天数量飙升的临界点。原因有三，一是成本层面，火箭即将实现回收复用导致成本降低，很多使用卫星进行的商业行为能赚钱了；二是国家级卫星互联网“千帆星座”计划（G60）的实质性推进，这个为什么要快速推进？因为天上的地方是占一块少一块的；三是各类需求能看得到，比如sp­a­c­ex已经实现的全球电信运营商+顶级国防承包商，还有马上后续的太空算力。二、为什么现在炒大逻辑确定了，理解启动时间。这个临界点为什么在二级市场在本周形成了共识？因为朱雀三号要首飞了。为什么朱雀三号的首飞有重大意义？因为这是中国航天首次挑战可重复使用火箭入轨回收。如果可重复使用火箭成功回收，那么：1）箭体和推进系统约占火箭成本的60%~80%，关键结构复用能够有效降低发射成本。以“猎鹰9”火箭为例，单次全新发射成本约5000万美元，而在复用一级助推器与整流罩后成本可降至约1500万美元，节省幅度接近70%；2）新技术应用进一步降低火箭制造成本，大推力商业火箭多数采用可变推力液体发动机，液氧甲烷凭借低成本、少积碳优势有望成为主流燃料；箭体结构采用不锈钢替换铝合金，复杂结构通过3D打印工艺实现减重、降本。3）频率革命：传统火箭发射准备周期长达数月。而可复用火箭的理想状态是实现“航班化”运营，像飞机一样快速检修、再次发射。例如，猎鹰9号助推器最短复用周期仅21天。这将使太空发射从“偶发事件”变为“常态服务”；4）sp­a­c­ex回收火箭视频前期传播度很广，如果我们火箭回收成功的视频一旦发出，给人心理带来的冲击力也是很大的。三、未来会怎么变化周三，朱雀三号入轨成功，虽然没有成功回收，但本身这也是预期内的事情，资金依然在这里形成了这是临界点的共识。因为发射的技术上体现出来，可回收重复使用的火箭快实现了。那么也就意味着我们接下来就有望大幅提升发射密度和降低组网成本了。而我们现在的发射进度和计划差距如下：GW星座：计划约260颗，已发射116颗，完成率约45%（截至10月）。若要保持全年计划，剩余时间需大幅提速。千帆星座：计划年内完成648颗部署，已发射108颗，完成率仅约17%，差距更为明显。整体进度：若按全年700‑800颗的计划，目前主要星座累计发射仅224颗，加上其他任务，总发射量仍远低于计划下限。好，那么假设接下来我们可以快速提高发射量了，什么东西会受到利好：有很多。主要从产业链出发，火箭产业链、卫星产业链、激光通信、终端设备（地面接口）、太阳翼和太空算力……四、后续还能不能炒？可以。一个是情绪刺激还会有，比如回收成功的时刻；第二是应用落地层面后续会有变化；三是故事依然宏大，中国 3 大星座（星网 1.3 万颗、千帆 1.5 万颗、鸿鹄 1.2 万颗）才发了 200 多颗，再不加速，未来通信、军事都会被卡脖子。总共10万亿蛋糕，分5年吃。现在市场价值上看完全兑现预期了么，有部分股票可能有，但总体应该也没有的。那么问题来了，目前炒了哪些，还有哪些市场还有预期差？首先要明确一个点，行情走到周五，这里短炒的标的能轮的轮完了。两个思路，一个是等待的是市场的新变量，还有就是找价值量大但没有被市场完全定价的品种。这两种思路下，周一都不算好盈亏比的买点。机构还是偏找价值量大的品种去低吸，觉得这个方向没完，机构就会持续买入，需要机构信源进入机构叙事；游资还是偏市场新变量，sp­a­c­ex上市博弈，可回收成功博弈等。五、简单解剖下之前炒作的几个标的航天发展：炒名字航天＋发展，后期叠加小群溢价，人气龙头为主。航天动力：火箭产业链。给火箭供液体发动机核心部件（涡轮泵、燃烧室），国内唯一能配套民营大推力火箭的国企，比如蓝箭航天朱雀三号（中国首型可回收液体火箭）的发动机就用它的涡轮泵。受益逻辑：2025 年朱雀三号计划发射 30 次，航天动力配套占比超 60%；国家航天局《行动计划》明确 2027 年可回收火箭要成熟，发动机需求至少增 3 倍。超捷股份：做火箭箭体大部段（壳段）、整流罩（保护卫星的 "帽子"）、燃料贮箱，客户覆盖蓝箭航天、星际荣耀等头部民营火箭公司，2024 年刚建成年产 500 套的产线。受益逻辑：可回收火箭要反复使用，结构件需抗冲击（回收时承受 10 倍重力），超捷股份的 3D 打印结构件良品率 98%，比传统工艺高 30%。数据支撑：2025 年订单 2.5 亿（同比增 150%），2026 年民营火箭发射破 50 次，订单能冲 4 亿，毛利率 35%+。上海瀚讯：给低轨卫星供通信载荷（相控阵天线、信号处理模块），千帆星座、中国星网 GW 星座的通信卫星，80% 用它的载荷，单颗卫星载荷价值 800 万。受益逻辑：卫星互联网要实现 "全球通"，通信载荷必须支持百 G 级 / 秒传输，上海瀚讯的激光通信载荷刚好达标，比传统微波载荷快 10 倍。数据支撑：2025 年卫星载荷收入 6.3 亿，同比增 85%；2026 年千帆星座计划发 648 颗，对应载荷订单超 50 亿。上海港湾：给卫星供空间电源系统（太阳能电池阵 + 蓄电池），国内商业卫星能源系统市占率超 50%，千帆星座、鸿雁星座都用它的产品，单颗卫星能源系统价值 500 万。受益逻辑：低轨卫星绕地球转，要反复经历 "光照 - 阴影"，能源系统必须耐温差（-180℃到 100℃），上海港湾的蓄电池寿命达 15 年，比行业平均长 5 年。乾照光电：砷化镓太阳能电池（卫星的 "太阳能板"），转换效率 32%（行业平均 28%），国内商业卫星太阳能电池市占率超 40%，鸿雁星座、云遥气象星座都用它的产品。受益逻辑：低轨卫星要长期在轨，太阳能电池必须耐太空辐射，乾照光电的电池在太空工作 5 年后，效率仍保持 90% 以上。中国卫星：国家队卫星总装。