作者：龚进辉

最近，国内领先的二手消费电子产品交易和服务平台万物新生（爱回收）发布了2025年Q4和全年财报。它交出一份极其炸裂的成绩单，核心亮点主要体现在盈利能力实现历史性突破、主营业务稳健增长以及新业务拓展成效显著三个方面。具体来看：

一、盈利能力实现历史性突破

2025年，万物新生在盈利方面取得里程碑式进展，首次实现全年GAAP（通用会计准则）下的全面盈利，标志着公司进入高质量、可持续发展的新阶段。财报显示，其2025年实现GAAP净利润3.4亿元，相较于2024年净亏损0.08亿元，成功实现扭亏为盈。

Non-GAAP（非通用会计准则）下净利润则达到4.3亿元，同比增长36.3%；Non-GAAP下经营利润为5.6亿元，同比增长35.5%，经营利润率达到2.6%。万物新生利润持续增长，与降本增效显著密不可分。一方面，其总运营成本增速为26.2%，低于营收增速28.9%；另一方面，其行政费用同比减少10.4%，规模效应显现。

值得一提的是，万物新生首次宣布现金分红，2025财年现金分红总额约2350万美元。同时，其全年回购约380万股ADS，回购金额约1310万美元，此举充分体现盈利质量与股东回报信心。

二、主营业务稳健增长

2025年，万物新生核心业务继续保持强劲增长势头，营收规模再创新高。全年总营收达到210.5亿元，同比增长28.9%。其中，2025年Q4单季营收达到62.5亿元，创历史新高。而平台交易规模也水涨船高，全年全平台二手商品交易量达到4170万单，显示出强大的平台活力。

从业务结构来看，1P（自营业务）作为营收增长的主要引擎，全年产品销售收入达到193.8亿元，同比增长30.6%。尤其是面向消费者的1P to C（零售业务）增长显著，收入占比从2024年的25%提升至2025年的36%，直接带动1P毛利率的提升，达到13.8%，较2024年增加2个百分点。

对了，2025年Q4 1P to C表现尤为抢眼，营收同比猛增88%，远超总营收增速、1P整体增速，占1P总收入比重高达41.7%，创历史新高。这意味着，万物新生1P C端零售迎来大爆发，成为最强引擎。

三、新业务拓展成效显著

在巩固核心3C业务的同时，万物新生在多品类回收、海外和平台业务上均取得显著进展，展现出广阔的成长空间。多品类回收方面，其业务覆盖影像器材、箱包、黄金、名酒等多个品类。2025年Q4，万物新生多品类回收业务整体GMV同比增长125.7%。其中，黄金回收GMV同比增长136.3%，成为新的增长点。

海外业务方面，万物新生主要以自营模式开展，2025年连续四个季度保持环比增长，近期高峰期单月业绩已达5000万元。平台业务方面，其B2B平台“拍机堂”注册用户数超166万，B2C平台“拍拍”推出的寄卖模式发展迅猛，2025年Q4 GMV同比暴涨253%，占拍拍GMV比例提升至24%。

此外，万物新生还与京东续签业务合作框架协议至2030年底，为中长期发展奠定坚实基础。不光如此，截至2025年底，其现金及等价物等为21.9亿元，经营现金流持续为正，不仅可以为公司稳定运营提供资金保障，也能增强抗风险能力。

整体来看，2025年万物新生是快速崛起的一年，超210亿营收+首次GAAP盈利+ C端零售与多品类双引擎+现金流健康+首次分红回购，充分验证二手3C +多品类循环经济“规模—效率—盈利”的模型彻底跑通，也代表其从“规模扩张”进入“规模+盈利”双轮驱动的发展新阶段。未来可期！