(一)本周观点
2026年的贵金属市场,正在经历一场冰与火的交织。国际金价波动明显剧烈,暴涨暴跌。"大炮一响,黄金万两。"在传统概念中,地缘冲突带来的风险往往会直接推高金价。但在今年中东冲突加剧期间,金价非但未能走强,反而承压下跌。
自2月底美以伊战争发以来,由于担心油价上涨引发通胀,意味着各国央行将维持高利率,令黄金价格一直承压。尽管投资者将黄金视为对冲通胀的工具,但利率上升往往会对这种非计息资产构成压力。
我们知道尽管黄金被视为一种风险对冲工具,被广泛视为对冲地缘政治和通胀等风险的工具,但随着利率上升,非计息的黄金相对于生息投资的吸引力会下降,黄金对投资者的吸引力也会随之降低。由于通胀持续高于美联储2%的目标,美联储决策者近期暗示预计将在今年晚些时候加息。
美联储多次释放严控通胀的政策信号,市场交易情绪快速转向,投资者开始激进押注加息落地。芝加哥商品交易所美联储观察工具数据显示,市场主流预期美联储最早将在9月上调政策利率,12月还存在再度收紧货币政策的空间。利率上行预期之下,持有黄金无法产生利息的短板被持续放大,资金集中出逃催生金价大幅下挫,当周现货黄金失守4000美元这一近几周市场重点关注的关键支撑位。
在美银、高盛、大摩、德银和瑞银的最新研报中,机构不仅大幅削减了黄金的年内目标价,更将美联储年内的加息预期显著上调。高盛将年末黄金目标价下调至4900美元,德银在极端情境下甚至测算金价可能下探至3800美元。这一集体“变脸”标志着黄金走势与能源价格的联动正在弱化,转而与美联储加息预期深度绑定。
刚刚过去的一周,国际黄金市场,可以用“惊心动魄”来形容毫不为过。国际黄金在周初遭遇猛烈抛售,一度失守4000关口刷新逾七个月低点3959美元/盎司附近。然而,周四(6月25日)金价逐步企稳,得益于美元走软以及通胀数据公布后市场对美联储加息预期的略微缓解,周五(6月26日)金价发起“绝地反击”。
宏观政策层面成为影响本轮金价走势的核心因素。市场普遍存在美联储后续多次加息的预期,加息预期升温直接利空黄金资产,成为近期金价持续回调的主要推手。
对于黄金后市,期货小褚认为黄金下方支撑逐步增强,有望止跌回升。内心还是建议大家逢低买入比较好,关注上方压力!个人观点,仅供参考!
(二)行情回顾
刚刚过去的一周,国际黄金连续合约,继续下跌,为连续第四周。当周国际金价开盘价为4163.9美元/盎司,盘中最高价4238.1美元/盎司,最低价3975.7美元/盎司,收盘价4103美元/盎司,下跌69.9美元,跌幅1.68%。
国内黄金主力连续合约,由涨转跌,小幅回落。当周国内黄金期货主力合约,开盘价917元/克,最高922.32元/克,最低价868.34元/克,收盘价883.3元/克,下跌54.66元/克,跌幅5.83%。周五夜盘小幅走强。
(三)基本面方面
(1)周度消息:
周一,黄金价格继续回落,不过从前一交易日触及的一周多低点有所反弹。美伊和平谈判取得进展,令油价承压,并缓解了部分通胀担忧。
美国和伊朗在瑞士举行了艰难的谈判，但是仍然达成一项协议，该协议基本上会向市场增加新的原油供应。这将对原油价格构成压力，并提振金价。
周二金价下跌,因美联储加息预期升温推动美元触及一年高位,这一因素盖过了美伊谈判取得进展导致油价走软所带来的支撑作用。
六月份美联储会议的政策声明删除了关于未来利率走向的前瞻性指引,转而仅陈述利率决定,并重申美联储致力于维持"银行体系内充足的准备金"。由于缺乏指引可供参考,分析师预计经济数据将在塑造市场对美联储的预期方面发挥更大作用。
本月美联储维持利率不变以来,美元汇率和国债收益率一直在攀升。当时,美联储决策者暗示,鉴于通胀持续高于央行2%的目标,他们预计将在今年晚些时候提高借贷成本,这促使投资者加大了对加息的押注。
在地缘政治方面,美国和伊朗在瑞士的首轮会谈结束后,美国从周一开始对伊朗实施了为期60天的制裁豁免,尽管黎巴嫩境内的敌对行动仍在继续。
美联储新任主席沃什的鹰派转向正在深刻重塑黄金市场的定价逻辑。华尔街主流投行集体下调金价预期，曾经被视为避险天堂的黄金正面临实际利率飙升的严峻考验。
周三,黄金期货下跌逾3%,这也是连续第四个交易日下跌,盘中一度跌破4000美元大关,为2025年11月以来首次,主要受美元走强以及市场预期利率将维持高位的影响。当日成交量也明显放大。
周四,黄金期货上涨1%,扭转了早盘跌势,因为美元以及美国国债收益率下跌,对金价构成支撑。此前公布的美国通胀数据基本符合预期,缓解了市场对美联储即将加息的部分担忧。
尽管美联储决策者仍在权衡是否需要进一步加息以控制物价,但是周四的PCE数据在一定程度上缓解了市场的担忧。作为美联储首选的通胀指标,个人消费支出(PCE)价格指数在截至5月的12个月里上涨4.1%,创下2023年4月以来的最大涨幅,也是该指数首次突破4.0%大关,但是低于经济学家预期的4.1%涨幅。剔除食品和能源后的核心指数环比上涨0.3%,同比上涨3.4%,符合市场普遍预期。
中国香港政府统计处周四公布的数据显示,中国大陆5月经由香港的黄金净进口量较4月下降了约38%。数据显示,中国5月的黄金净进口量为53.674吨,低于4月的86.715吨。
周四美联储首选的通胀指标——美国个人消费支出指数PCE公布后,美元从近期高位回落。在截至5月的12个月内PCE物价指数上涨4.1%,符合经济学家的预期。
周五黄金期货上涨,因美元走软,且通胀数据公布后市场对美国加息的预期略有降温。但是周线图上仍然连续第四周下跌。
(2)黄金ETF 和美元指数
【黄金ETF持仓】截止到6月26日持仓,当前持仓为1005.077吨。
我们知道美元与黄金作为全球的避险工具,两者具有较强的相互替代关系,从中长期看,两者呈现负相关性。因为黄金是以美元为计价,美元指数的坚挺使得黄金对海外投资者来说更加昂贵,美元上涨也削弱了黄金对持有其他货币的买家的吸引力。而且强势美元往往会通过增加非美买家的购买成本来压制金属价格,而弱势美元通常会支撑大宗商品市场。
刚刚过去的一周,美元指数继续走强。当周开盘价100.85,盘中最高101.8,最低100.75,最终当周收于101.36,涨幅0.59%。
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