当前煤炭股正处大红大紫期，核心是供需紧平衡+能源替代+AI新需求+估值低位四大逻辑共振。

1. 供给刚性收缩
国内产能核增见顶、安全环保严查、超产管控趋严，2026年产量同比下滑 。印尼大幅削减出口配额，进口煤价格倒挂、补充乏力 。全球供应收缩，煤价淡季不淡。

2. 需求爆发增长
火电保供压力大，水电、新能源出力不足，电厂补库旺盛。AI算力耗电激增，拉动电力与电煤需求。化工、建材需求复苏，叠加夏季用电高峰备货，需求持续走强。

3. 地缘与替代催化
中东冲突推高油价，煤炭替代需求激增。能源安全战略下，煤电定位提升，容量电价改善盈利。

4. 资金与估值驱动
板块盈利高增、高分红、估值低位（PE多10-15倍）。资金逆市配置，龙头连阳、板块强势，成为市场主线。

短期或有震荡，但供需、政策、资金三重驱动未变，主升浪仍在延续 。