滞胀交易三阶段，4月配置思路如何变 市场当前虽FOMO情绪浓厚，但对波动率需保持敬畏！中东冲突已造成实质性影响，4月后的配置与春季躁动截然不同。 复盘历史：滞胀交易三步走 参考70年代石油危机和22年俄乌冲突，规律清晰： 一、阶段一（交易通胀）：铜油大涨利率升股市跌但不深。 二、阶段二（交易衰退）：增长下修，紧缩压力大股市深跌，工业金属转跌。 三、阶段三（新逻辑接棒）：科技创新突围（如当年的PC、前年的AI）引领市场走出阴霾。 本轮差异： 起点低，深度衰退风险小，但增长下修来得更早！市场目前对流动性压力和通胀（油价100美元）已定价，但对增长下行仅部分定价。 结构变化：相比2月，这里有三个“变” 即便冲突结束，局势已变： 流动性：美元油价强于预期，宽松程度低，估值提升难。 增长：全球增长有下修风险，泛周期配置要“缩圈”。 选股：更看重基本面和现金流！警惕外部敞口的物资短缺与供应链风险。 最新配置建议 美股：防御心态 随远期能源价格企稳，加码黄金、债券及低相关性成长股。 国内资产：三条主线 一、底仓（确定性+共识高）：能源与电力链。 二、内外需预期差： 内需：增配低筹码、低波动的必需消费品，关注政策受益品种。 外需：规避电子、纺织、家电（顺价能力弱）；寻找中游资本品错杀机会。 三、中期主线（短期压力即机会）：AI链、人民币升值。回调就是吸筹良机！