券商调整空间近触底 最后一跌后仍需时间磨底

券商板块当前已处于历史估值底部，调整空间基本到位，但短期不排除“最后一跌”的可能，且时间维度上磨底尚未完成，后续仍将以探底整理为主，等待政策或市场事件催化。

从估值角度看，板块当前PB约1.2-1.3倍、PE14-16倍，均处于近10年10%以下分位，头部券商股息率逼近4%，接近银行股水平，安全边际充足，向下极限空间有限 。但短期情绪面仍有宣泄压力，技术面破位后引发的止损盘与散户恐慌抛压，可能触发最后的杀跌动作，形成“估值底≠市场底”的格局。

时间维度上，券商平均调整周期约18-24个月，当前虽处周期尾部，但情绪修复需要过程，筹码交换尚未充分。存量资金仍扎堆高景气赛道，券商板块缺乏增量资金推动，难以快速扭转弱势，横盘探底是消化抛压的必要阶段。

后续行情启动需等待明确事件催化，如资本市场改革深化、险资等长线资金入市政策落地，或市场成交额持续放大等信号 。在此之前，板块大概率维持“低位震荡+偶发试探”的节奏，最后一跌后将进入以时间换空间的整理期。