美国教师联合会呼吁严查SpaceX IPO ，质疑其估值违背财务逻辑。

美国最大公共工会之一的美国教师联合会（AFT）发声，呼吁美国证券交易委员会（SEC）对太空探索技术公司（SpaceX）的首次公开募股（IPO）展开严格审查，核心质疑其估值水平“违背财务逻辑”，可能存在误导投资者的风险。该工会已向SEC提交正式信件，不仅对SpaceX的估值合理性提出强烈质疑，还对其领导层的运营做法及会计核算方法表达了深切担忧。

SpaceX正推进史上规模最大的IPO计划，目前正寻求以约2万亿美元的估值募集750亿美元资金，若此次IPO顺利完成，将创下全球资本市场IPO融资规模的新纪录。不过这一天价估值自传出以来就争议不断，美国教师联合会的呼吁更是将这一争议推向台前。该工会表示，其代表着180万名教育、医疗及公共部门工作者，这些人员的养老金和投资深度暴露在公开股票市场，严查SpaceX IPO是为了保护劳动者的退休保障和投资者权益。

2万亿美元的估值并非SpaceX官方确定的目标，而是市场分析师的乐观预期。据SpaceX 4月1日向SEC提交的保密S-1文件显示，其官方IPO目标估值为1.75万亿美元，计划募资超过750亿美元，公司首席财务官也已向投行明确传达这一数字，而马斯克本人曾在社交平台上驳斥“2万亿美元估值”的报道为“胡说八道”，进一步厘清了传闻与官方目标的差异。即便如此，无论是1.75万亿美元的官方目标，还是2万亿美元的市场乐观预期，都面临着“营收与估值严重不匹配”的广泛质疑。

SpaceX的估值更多依赖于马斯克描绘的未来愿景，而非当前扎实的财务基本面。从财务数据来看，SpaceX 2025年总营收在150亿至185亿美元之间，净亏损却高达49.4亿美元，其中核心盈利业务为星链（Starlink），2025年营收达114亿美元，EBITDA利润率高达54%，但这部分利润被xAI和星舰（Starship）两个“烧钱项目”完全吞噬——xAI 2025年亏损64亿美元，星舰累计研发投入超150亿美元，2025年研发费用同比大增67%至30亿美元。横向对比来看，SpaceX当前市销率已超过100倍，而特斯拉市销率约10倍，英伟达市销率也远低于这一水平，这种估值溢价远超传统财务逻辑可解释的范围。

此次美国教师联合会的呼吁，也折射出资本市场对SpaceX IPO的两极分化态度。目前，SpaceX的IPO计划内部代号为“Project Apex”，由至少21家银行承销，预计于2026年6月下旬上市，且计划将30%的新股份额预留给散户投资者，创下美股历史纪录，散户端热情高涨，但机构端态度分化明显。以摩根士丹利为首的承销团支持其1.75万亿美元估值，认为星链的垄断地位、火箭发射的市场优势及“航天+AI”的未来叙事足以支撑高估值；而以“IPO先生”杰伊·里特为代表的看空方则直言，若估值达2万亿美元，将选择做空，认为此类高估值新股上市后长期表现往往大幅跑输大盘。

截至目前，SEC尚未对美国教师联合会的呼吁作出回应，SpaceX方面也未就估值质疑进一步发声。随着IPO节点的临近，这场围绕“现实财务”与“未来愿景”的估值博弈将持续升温，而SEC的审查态度、SpaceX的财务披露及市场情绪的变化，都将影响这一史上最大IPO的最终走向。