泡泡玛特市值再度蒸发120亿元港股泡泡玛特连续重锤，5月12日一季报后持续跳水，截至5月15日3个交易日市值蒸发约140亿港元（≈120亿人民币），今日续弱收报150.7港元，较3月高点近乎腰斩。看似营收同比+75%~80%炸裂，实则增长逻辑彻底翻车，资金用脚投票毫不留情。核心爆雷点（一眼看懂）- 环比连崩，增长失速：2025年Q3→Q4环比-10%；2026年Q1再-16%~18%，连续两季负增长，高增长神话破功 。- 海外“祛魅”，预期全毁：去年海外数倍增长，今年Q1仅两位数增长；中国区虽翻倍，但撑不起高估值，出海故事讲不下去。- 单一IP绑架，后继乏力：LABUBU年收141.6亿、占比38%，下一个百亿IP难产，用户与收入高度集中，风险陡增 。- 毛利承压、库存高企：原材料与海外成本抬升，毛利率下滑；存货周转拉长，供应链效率恶化，现金流承压。- 管理层下调预期：全年增速“力争不低于20%”，从三位数骤降至20%+，成长股估值体系直接重构。资金面：从抱团到踩踏年初至3月暴涨，机构重仓押注“LABUBU+出海”双主线；一季报后预期差彻底爆发，多头反手砸盘，股价连跌，三个月回撤38%，高位资金疯狂出逃 。一句话总结高增长不再、出海降温、IP断层、盈利承压、预期崩塌，五大杀逻辑共振，泡泡玛特从“潮玩茅”沦为资金弃子，短期难有企稳信号，观望为主。仅供参考