当前对AI行情的几点思考：

4月以来AI持续上涨后，近期市场对行情持续性的担忧也在加大，尤其是今日大跌更加放大了悲观情绪。对此我们的理解：

1、分母端（流动性+风险偏好）并非构成行情终结的主要矛盾，由此带来的波动反而常常创造买点。近期市场对AI板块的担忧，包括海外流动性预期收紧、部分板块情绪过热、甚至大型科技公司的上市，本质上都是分母端的问题，但这并不会导致一段大的产业行情趋势的终结。今年以来，分母端对科技行情冲击最大的时刻，其实是1月底的沃什上台和2月底的美伊冲突，但事后来看，反而为全球科技股提供了一个极佳的买点。

2、分子端（产业趋势）才是行情起源与终结的决定性信号。00年科网泡沫见顶，本质上是微软、英特尔等龙头财报低于预期后，产业趋势难以维持的确认；今年4月以来全球科技股的V形反转，背后则是科技巨头亮眼业绩和强劲产业趋势的验证，进而带领科技资产顶着分母端压力逆风上涨。

3、而当前，在AI行情分子端仍具备较强共识、但分母端面临挑战之下，不需要过度恐慌。建议三种思路应对：1）以长打短，坚守AI内部景气最具备确定性的方向；2）强势主线作扩散，继续依据拥挤度、海外映射，围绕AI内部挖掘细分机会；3）AI之外，出海链尤其是【新能源、高端制造】是另一条值得关注的主线方向。