撑不住了，印度喊话中国
当地时间 6 月 4 日，印度政府放风，正在计划取消外国投资者投资印度国债的资本利得税。同时可能会进一步，进一步降低相关税率，目的是吸引更多海外资金流入印度债券市场，从而帮助印度经济腾飞。

很多人看到这条消息，第一反应都是印度又在画大饼，靠着减税拉拢外资。

但结合近期印度一连串的经济动作就能发现，这次减税不是常规的招商引资政策，是印度经济被内外问题逼到临界点之后，不得不抛出的救命筹码。

先说眼下最急迫的汇率难题，今年以来印度卢比在亚洲主要货币里走势垫底，年内兑美元贬值幅度已经突破 6%，一路震荡走低不断刷新阶段性低点，

印度央行之前试过限制外资交易头寸、抛售外汇储备兜底汇率，前后砸出去数百亿美金外汇，可收效微乎其微，外汇储备从年初七千多亿美元缩水到 6890 亿美元左右，家底越耗越少，实在扛不住持续消耗储备硬扛汇率了。

卢比大跌的根源，绕不开印度常年畸形的外贸结构。

印度 85% 原油依赖海外进口，中东地缘冲突拉高国际油价之后，印度原油进口成本暴涨，2025 至 2026 财年货物贸易逆差直接突破 3300 亿美元，对比上一财年多出 500 亿美金的缺口，巨额贸易赤字常年需要靠境外资本净流入填补窟窿，一旦外资跑路，本币立刻承压下行。

偏偏从 2023 年外资债券利息 5% 的优惠税率到期取消之后，外资买印度国债既要承担 20% 利息预扣税，长线获利还要缴 12.5% 长期资本利得税，对比印尼、马来西亚、南非这些同梯队新兴市场，印度债市税负稳居高位，外资自然用脚投票观望撤离。

不少投资者会疑惑，印度靠着全球高增长名头忽悠资本多年，怎么突然要靠减税求外资？

翻看近两年外资数据就能看清真相，2024 到 2025 财年印度净外商直接投资仅剩 3.53 亿美元，相较于巅峰时期年均四百多亿美金的流入量暴跌 99%，外资表面账面有流入，可赚完利润大规模汇出、本土企业对外投资外流，最后留在印度本土落地建厂的钱寥寥无几。

此前印度也试过下调企业所得税招揽外资，2019 年落地减税政策之后，外资净流入非但没涨，反而断崖下滑，

2024 年下半年外资流入同比暴跌 85%，过往减税的前车之鉴摆在眼前，不少海外投行分析师直言，单纯下调税率很难从根本扭转外资出逃趋势。

印度自己也清楚只靠减税留不住资本，这也是近期印度频繁喊话中国的核心原因。

过去六年印度借着地缘因素对中资设置严苛准入门槛，陆路来源投资全部需要政府逐项审批，硬生生把中国投资挡在门外，中资在印度外资占比跌至 0.32% 近乎绝迹，

可折腾几年之后印度制造原形毕露，电子、动力电池、光伏等重点产业离不开中国零部件和生产设备，印度七成锂电池进口、四成电子产品零配件全部来自中国，想要落地本土产能缺设备缺技术缺产业链配套，光靠欧美资本填补不了产业链短板。

于是从五月份开始印度态度大转弯，接连开放电子元件、动力电池、多晶硅七大关键制造领域，承诺中资项目最快六十天完成审批，

印度工商代表团专程到访国内寻求经贸合作，一边对着欧美外资减税让利，一边主动向中国敞开产业大门，两手抓想要补齐资金和供应链两大短板。

但客观来讲，印度这套减税加拉拢中资的组合拳落地难度不小。

一方面印度国内税制盘根错节，本土税基狭窄，全国仅有极少数群体正常缴纳个税，高收入人群纳税贡献不足两成，政府财政常年赤字缠身，

2023 至 2024 财年财政赤字占 GDP 比重高达 5.63%，取消外资资本利得税会直接压缩财政税源，后续印度很可能为了弥补税收缺口变相增设其他杂费，转头再次加重外资隐性成本，过往印度频繁临时加税、突击税务稽查的操作，早就给全球投资者留下心理阴影。

另一方面，中资企业经历多年在印投资踩坑、政策反复变动之后，投资谨慎度大幅提升，即便印度放开行业准入，短期内大规模落地投资的概率很低。

印度一边想要中国的产业链和低成本资本，一边时不时出台针对性贸易限制、关税壁垒，政策摇摆不定，这种矛盾的营商环境，很难让资本放下戒备大手笔进场。

短期来看，减税消息放出之后，印度债市、卢比短暂迎来小幅回暖，10 年期国债收益率小幅下行，可业内普遍预判这只是短期情绪利好，只要印度无法解决巨额贸易逆差、产业空心化、税制混乱这些深层弊病，单靠税收优惠留不住长线外资。

往后印度大概率还会持续释放更多招商引资利好，一边持续向中国释放合作善意，一边不断加码减税政策，只是能不能真正留住资本、兑现经济腾飞的口号，还要打一个大大的问号。