很多人认为Temu的半托管是“轻资产”模式。我拆解了一个Temu半托管大卖的成本结构：

海外仓租金：占营收8%

本地退换货处理：占营收5%

库存周转天数从35天升到62天（因为要备货到多个海外仓）结论：半托管不是轻资产，是把平台库存风险转嫁给卖家，但卖家没有平台的议价能力去消化。本质是“资产重分配”不是“资产变轻”。不是轻资产，是重负担。这是成本结构问题，不是模式问题。