恒大爆雷之前，许家印最怕的是什么？不是房子卖不掉，也不是地价跌了，而是银行突然不借钱了。因为恒大真正的命门从来不是楼盘，只要银行还愿意输血，许家印的扩张机器就还能继续转。而中信银行曾经就是恒大最重要的弹药库之一。
 
2015年前后，恒大和中信签下大额战略合作，公开报道里提到，中信给过恒大巨额授信。对当时的许家印来说，这不是普通贷款，这是拿地的弹药，是还债的弹药，更是继续扩张的弹药。
 
可讽刺的是，这座给恒大供弹药的银行，后来自己先着了火。点火的人就是中信银行原行长孙德顺。孙德顺不是外行，他能从银行基层干起，一路做到总行行长，能力水平不用说。这种人最清楚银行的钱不能乱流，可他偏偏把钱推向了最烧钱的房地产。高周转的房地产老板最缺什么？
 
缺现金流。地拿得太猛，楼盖得太快，债滚得太大，只要银行一断供，看起来再大的公司也会立刻喘不过气。所以银行的钱对房企来说就是氧气。孙德顺手里握着的就是这个氧气瓶的阀门。
 
原本银行贷款有一套流程，企业交材料，风险部门审核，贷审会表决，需要层层过关。这套东西看起来麻烦，其实是银行的防火墙。但孙德顺最危险的地方就是他太懂这套防火墙，他知道哪里能绕过去。
 
有些企业还没走完流程，他已经先和老板谈好了方向，下面的人再去补材料、补程序。这样一来，制度还在，但方向已经变了。钱开始往房地产集中，制造业贷款被压缩，房地产项目却不断得到输血。恒大就是这个时代里最会吃弹药的公司之一。
 
许家印需要银行，银行也需要大客户。表面上看，这是强强合作，但真正危险的地方藏在关系网里。恒大有多名高管就来自中信体系。恒大二号人物夏海钧在加入恒大前长期任职于中信，2017年加入恒大的朱加麟在中信任职超30年，曾任中信银行副行长。
 
银行的人去了房企，房企缺钱又回头找银行，这条路一旦打通，风控墙就会变矮。银行看见的不再只是风险，还有熟人关系、资源以及未来可能拿到的回报。很显然，孙德顺早就谈好了利益分配。
 
不过最让人意外，也是孙德顺最狠的一点，是他不喜欢收现金。他觉得现金太低端，他要的是高端的利益循环结构。影子公司、投资平台、项目公司，一层套一层。
 
房企从银行拿到血，相关利益再绕进这些平台，看起来像投资，像合作，更像正常商业安排。但资金往下一穿，最后还是权力变现。除了恒大之外，佳兆业缺钱，孙德顺大把撒币，华夏幸福要钱，孙德顺表内外疯狂输血。
 
银行本来是给企业供弹药的，可看守弹药库的人开始自己倒卖弹药，把贷款当筹码，把授信当人情，把风控当摆设。这才是弹药库着火的真正原因。地产公司拿到的钱越多，扩张越猛，银行押得越深，风险也越大。
 
等房地产的风向一变，当年那些看起来风光的授信就变成了一串串坏账。孙德顺以为自己藏得很深，影子公司够复杂，股权结构够花，可金融案最怕穿透，他的这套戏法根本瞒不住中央巡视组。账本一翻，资金一追，很多包装过的交易，最后都会露出底色。
 
2019年，孙德顺退休，原以为可以平安落地，结果退休不到一年就被带走调查。后来他因为受贿9.8个亿被判死缓，终身监禁，不得减刑、假释。你看，许家印当年需要弹药，孙德顺手里正好有弹药，一个疯狂扩张，一个不断输血，房企、银行、熟人圈、影子公司凑在一起，就把一场正常融资变成了一条危险通道。
 
恒大的问题不是某一天突然爆的，中信这座弹药库也不是某一天突然起火的。火苗早就埋在那些被绕开的流程里，埋在那些过度相信房地产的授信里，也埋在孙德顺以为没人能看懂的影子公司里。最终，看守弹药库的人也被自己亲手点起的火烧成了灰烬。