全球原油库存格局削弱市场对美国与伊朗和解的乐观情绪

国际原油基准价格大幅下挫，布伦特原油跌破80美元/桶，越来越多分析师发出警示：即便霍尔木兹海峡解封，该地区原油产量也不会立刻反弹，全球原油库存正在持续消耗。

早在5月，凯雷集团杰夫·柯里就曾预警：受海峡危机下各国动用库存规避供应短缺影响，到7月全球部分地区原油库存将触及他所说的最低运营库存水平。

Aspect能源分析师在6月初也指出，即便双方签署和平协议，油轮运力恢复至冲突前水平仍需一段时间，在此期间全球只能依靠消耗库存维持用油。尽管美伊达成协，业内也频频提醒：切勿指望波斯湾原油生产与出口立刻回归常态。

彭博社援引菲利普·诺瓦咨询分析师普里扬卡·萨奇德瓦本周早些时候的表态：“冲突或许走向终结，霍尔木兹海峡原油运输或将逐步恢复正常，但已造成的损害无法一夜逆转。这既包括油气基础设施遭受的实体损毁，也包括原油进口经济体连续数月面临高能源成本带来的经济压力。”

该媒体整理了多位能源行业分析师的观点，无人认同下述推论：一旦美伊最终签署协议，霍尔木兹海峡原油流通量就会奇迹式快速回升。油轮数据分析机构Vortexa的一位分析师也就保险问题提出关键见解。资深市场分析师泽维尔·唐表示：“若美伊协议落地、保险公司愿意为相关船舶承保，空载油轮过境量将率先上升，随后原油产能重启，炼厂开工跟进恢复。”

与此同时，石油企业高管也加大了对全球原油库存偏低现状的警示力度。雪佛龙首席执行官迈克·沃思在6月初表示：“未来几周，库存带来的压力或将更直接反映在现货油价上；进入6月、尤其是7月后，油价上行压力会超出我的预期。”

埃克森美孚高级副总裁尼尔·查普曼当时也就低位库存发出警告：“我们正朝着前所未有的极低库存水平逼近，是名副其实的极低库存。至于究竟两三周就触及这一极限低位，还是会稍晚一些尚存争议；一旦抵达该临界点，油价将会迅猛上涨。”

美国原油库存已长期持续下降，美国石油学会最新周报数据显示，过去九周全美原油库存累计减少5200万桶。《华尔街日报》近期报道称，库欣地区库存大幅回落至约2100万桶，并补充说明：“当库存降至约2000万桶时，储罐运营方就会遭遇各类运营难题。”

这类运营难题最早在战略石油储备体系显现：2022年西方因俄罗斯对乌实施特别军事行动出台多轮对俄制裁，拜登政府释放约1.8亿桶战略原油以平抑油价。地下储油溶洞必须保有最低库存量才能维持设备正常运转，库存过低就会引发各类运营故障。并非只有美国在动用战略储备来匹配需求，这意味着补库需求将持续施压尚未回归正常运转的原油市场，而全球原油整体需求依旧保持旺盛。

除此之外，似乎只有原油交易商对霍尔木兹海峡恢复通航满怀热忱。正如Vortexa分析师前述观点，保险公司天然态度审慎，会观望后续局势动向，再决定是否恢复常规承保业务；航运企业也并不急于派船出海。

石油经纪有限公司航运研究全球负责人阿努普·辛格向彭博社表示：“现阶段没有大型船东调整自身经营策略，目前普遍选择观望。各方至今仍未厘清这份协议的具体条款与完整文本内容。”

原油市场再度陷入两极分化的割裂格局：一端是期货市场，受波斯湾冲突趋于结束、能源贸易有望常态化的媒体报道带动，市场弥漫乐观情绪，却忽略贸易回归正常途中存在大量阻碍；另一端是现货市场，现货实际成交价格远高于期货基准油价，库存持续大幅去化，各大原油进口国一旦迎来合适窗口期，会第一时间抓紧补库，提前防范供应风险。