见证历史！科创50突破1900点！科技抱团拉爆指数，牛市还能接着走？

文｜潘登峰2026年6月的A股行情，让不少股民心情复杂到极点：科创50、创业板指接连刷新历史新高，指数一路猛冲，可市场里超七成股票却在逆势下跌。

这种只涨头部、只涨科技的极端结构性行情，把股市分化的残酷和赚钱效应的集中优势，都推到了史上少见的程度。

回头看看2014到2015年那波牛市，当时国内经济也是增速放缓阵痛阶段：GDP增速从2011年的9.5%慢慢降到2014年的7.4%，工业品价格持续走低。

实体经济表现偏弱，央行却开启了宽松放水模式：2014年底开始降息，短短半年降息幅度超100个基点。海量资金实体经济消化不完，大批量涌进股市，老百姓把存款搬去炒股、杠杆资金疯狂进场，一起造就了当年那轮杠杆大牛市。

把两轮行情放在一起对比，走势节奏相似度极高：宽松政策放出大量闲钱，市场上缺靠谱投资标的，资金扎堆涌向高景气赛道，越抱团涨得越猛，直到估值和企业业绩重新匹配，上涨节奏才会放缓，这就是流动性推动牛市的固定规律。

看着走势很像，但深挖底层逻辑，这两轮牛市完全不是一回事，核心差别有三点：

一、企业赚钱能力底子天差地别

2015年很多上市公司利润直接由盈转亏，股价上涨全靠大家炒股热情高涨撑着；现在这波行情有实打实的业绩做支撑，申万宏源测算，2026年剔除金融行业的A股公司整体净利润能涨12%，科技板块利润增速更是能冲到30%。现在资金扎堆科技股，不只是单纯炒热度，是行业发展趋势、政策扶持、公司真实赚钱能力三者叠加出来的结果。

二、加杠杆炒股的风险完全不在一个量级

2015年牛市顶峰时，杠杆资金占到股票自由流通市值近20%，场外配资、信托乱象到处都是，监管约束很弱，崩盘时极易出现连锁踩踏；如今两融规模快摸到3万亿，但仅占A股流通市值2.8%，整体杠杆水平低得多，监管规则也更完善。单从杠杆角度来看，现在行情大幅崩盘、系统性暴跌的可能性，远小于2015年。

三、产业发展虚实程度差距明显

2015年大火的“互联网+”，大多只是商业模式翻新，真正落地盈利的不多，炒的更多是未来想象空间；现在的AI行业是实打实推进落地，从底层算力建设到各行各业实际应用，全球科技大厂持续加大投入，上下游公司业绩看得见、能核实。实打实的产业发展，让科技抱团行情有了更稳固的支撑。

国信证券复盘过往行情得出结论：指数大涨之后能不能带动冷门板块普涨，要看两个关键点：一是经济盈利好转能不能从高新行业扩散到传统行业，二是场外新增资金能不能持续进场。2012-2015、2019-2021两轮牛市后半段都出现了板块轮动普涨，共同点就是全行业盈利普遍回暖，还有巨量新资金入市。

目前这两个利好条件正在慢慢兑现：机构预估2026年二季度，剔除金融行业的A股公司单季净利润同比能涨16.6%，盈利回暖正在向更多行业铺开；两融余额回升至2.95万亿，融资客连续加仓买入，增量资金还在源源不断进场。

不少机构给出了后市轮动顺序：先科技硬件走强，接着AI应用、高端制造、创新药接力上涨，最后地产、白酒、券商这些传统板块跟上补涨。如果这个节奏顺利落地，市场赚钱机会就会从少数科技龙头扩散开来，现在多数个股下跌的极端分化局面也会得到改善。

不过历史不会简单照搬旧剧本，当下市场最大隐患就是科技板块炒得太拥挤：寒武纪市盈率高达348.60倍，中际旭创市盈率也突破102.05倍。马上进入半年报披露期，这就是检验科技股真实实力的关键关口：要是龙头公司业绩达不到市场预期，扎堆的资金很可能集中出逃，引发大幅回调。

业内不少信号都显示短期炒作热度偏高，前期获利的资金兑现离场的压力越来越大。但业内也有共识：低位板块轮番补涨，恰恰说明牛市底气很足；只有抱团的核心主线彻底垮掉，整轮行情才会真正结束。只要AI产业发展势头不变、科技龙头业绩没爆出不及预期的雷，抱团行情就很难一下子崩盘。

普通投资者不用纠结牛市会不会终结——两市成交额连续5天站稳3万亿，市场钱很充裕的大环境没变。更该琢磨的是，在极端分化的行情里，怎么挑涨跌更可控、性价比更高的投资方向。

2026年下半年A股最大看点，就是从“只有科技涨”过渡到“多个板块轮动普涨”。最终能不能顺利完成转变，要看传统行业盈利回暖的快慢、新进场资金能不能稳住、市场热度能不能在狂热和理性间找到平衡。过去牛市能给我们参考方向，但这一轮行情最终怎么走，还是要看当下实体经济和资金面的实际变化。