有人问，以前日元汇率因广场协议被逼上升，说它因此失去三十年，现在汇率暴跌又说它快崩了？这个问题，这些年有无数人“问”过。之所以给问打引号，是因为有些人并不是真的不明白——他们只是揣着明白装糊涂，拿话术当武器。当然，也有不少人确实是真的没搞懂。

事情没那么复杂。关键在于：日本所处的阶段完全不同了。

三十年前的日元升值，发生在日本制造业如日中天的时候。那时候日本货横扫全球，丰田、索尼、东芝打遍天下无敌手，美国工厂被按在地上摩擦。美国人坐不住了，逼着日本签了“广场协议”，让日元大幅升值——1985年到1987年，日元兑美元从1:240涨到1:120，翻了一倍。

当年，日本制造业强大无比，涵盖了高中低端。日元汇率暴涨，导致出口价格暴涨，进口原材料降价的收益，完全覆盖不了出口收入暴跌的损失，制造业利润被严重压缩，对日本当然是利空。如今，日本的制造业已经被中韩等国打得几乎没有了存在感，哪怕贬值也对所剩无几的高端制造业没太大影响，而老百姓因日元贬值带来的通胀痛感明显。

这只是核心原因。当年日元贬值，还辅以美国打压、半导体产业链被迫分流等原因。