小米集团盘中下探至22.26港元，无限贴近22港元整数关口，再创年内新低，较前期高点61.45港元已经腰斩六成，即便持续大手笔回购，依旧没能止住下跌势头。

一、股价持续走弱的核心原因

1. 主业利润明显承压一季度营收首次跌破千亿大关，净利润同比大幅下滑。手机出货量下滑，叠加存储芯片涨价，硬件成本抬升；为守住份额持续降价促销，手机毛利率进一步收缩，基本盘盈利能力走弱。IoT家电业务增长放缓，第二曲线暂时熄火。

2. 造车业务拖累估值小米汽车热度回落，交付量环比下滑，高额研发与终端补贴带来持续亏损。此前支撑高股价的造车增长预期被不断下调，机构集体下调目标价，投机资金大幅撤离。

3. 回购难以承接抛压公司连续5个交易日回购，年内回购总额已经突破104亿港元。但是基本面不及预期带来的机构减仓，远远超过回购资金体量，利好被空头完全无视，越回购越下跌成为市场共识。

4. 港股大环境拖累恒生科技整体持续调整，消费电子板块情绪低迷，外资持续流出，进一步放大下跌行情。

二、关键支撑与后市判断

22港元是本轮最重要的心理防线。若守住22港元，大概率进入长时间横盘磨底，等待半年报盈利回暖；一旦有效跌破，下一档支撑将来到20港元附近。