锌锗两大品种轮番涨价，驰宏锌锗迎来量价齐升红利周期

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在有色金属供需格局收紧、战略小金属出口管控的大背景下，锌锭、金属锗先后开启涨价行情。中铝旗下铅锌锗一体化龙头驰宏锌锗（600497）依托自有矿山优势，主业锌锭稳住基本盘，锗金属贡献超高业绩弹性，双重涨价红利持续兑现，业绩拐点已经明确。
锌锭是公司核心营收底盘，锌冶炼年产能达到83万吨，自有矿山锌精矿自给率超50%，可以对冲上游矿价波动风险。海外锌矿产出受限、锌精矿加工费持续走低，国内冶炼端增产动力不足，锌锭现货库存长期处于低位。随着下半年光伏支架、新能源车镀锌件、基建钢结构需求回暖，2026年二季度起锌锭价格震荡抬升。伦锌站稳3400美元上方，国内0‑1锌锭价格稳步上行。凭借高自给率，锌价上涨直接抬升冶炼业务毛利率，为企业带来稳定现金流。
本轮行情最大的爆发点来自锗金属。锗作为国家战略稀散金属，国内实施出口配额管控，海外几乎没有原生锗产能，供给端被长期锁死。AI高速光纤、低轨卫星组网、军工红外设备持续拉动锗需求，光纤级四氯化锗订单大幅放量。2026年年初至今锗锭价格从13600元/公斤一路上行，最高涨至25000元/公斤，半年涨幅超80%，现货货源紧缺，长协订单排期拉长。
驰宏锌锗手握60吨原生锗年产能，稳居国内第一梯队，锗由铅锌矿冶炼伴生提取，几乎没有额外采矿成本，涨价的利润几乎可以纯留存。锗业务毛利率长期维持在40%以上，锗价每上涨一轮，就会给公司带来高额增量利润。除锌、锗之外，铅锭、白银、铟等伴生小金属也跟随有色周期涨价，进一步增厚整体收益。
涨价红利已经在财报上显现，2026年一季度公司归母净利润实现大幅增长。随着下半年锌进入传统消费旺季，锗长期供需缺口延续，锌、锗的涨价红利还会持续释放。长协高价订单陆续交付，二季度及半年报业绩有望再超市场预期，推动估值抬升。
风险提示：锌锗大宗商品价格回落、下游基建及AI需求不及预期、新增矿山产能投放。
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