日元已经跌到约39年半以来的低位，但市场继续贬值的担忧还没有结束。

现在外汇市场看空日元的逻辑很清楚：日本财政扩张压力上升，消费税减税预期发酵，政府可能牵制日本央行加息，再加上美国经济仍有韧性，美联储加息预期并未完全消退。这些因素叠加在一起，都在压低日元。

6月底，日元兑美元一度跌至1美元兑162日元区间，突破市场心理关口。市场人士普遍认为，若日本年底前的预算案无法拿出清晰财源，外界对财政失控的担忧会进一步升温，日元可能继续承压。

目前市场最关注的是165日元关口。很多交易员认为，一旦跌破这一位置，日本政府和央行很可能出手干预。但也有人警告，如果165日元失守而没有干预，日元可能很快滑向170日元。

问题在于，干预汇市只能暂时减缓贬值速度，却很难扭转趋势。只要日本政府一边释放财政扩张信号，一边又反对央行更快加息，日元就很难真正获得支撑。

还有一个容易被忽视的因素是日本股市。近期日股大涨，海外投资者持有日股时，往往会通过卖出日元来做汇率对冲。这意味着，日股上涨本身也可能成为新的日元卖压来源。

日元眼下的问题并不只是汇率问题，而是财政、货币政策、美国利率和海外资金配置共同作用的结果。165日元可能是市场接下来最重要的观察点，170日元则是更危险的警戒线。（日经中文网）

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