按照我之前的推演，Ai 产业链的基本面没有明确拐点之前市场是会有反复拉扯的，而显然现在AI 的拐点还不明确，泡沫还没破，目前未看到科技巨头有削减资本开支的意图，中上游 pcb、光模块、存储、gpu、cpu、数据中心等这些中日韩美企业订单稳定还在赚钱，下游应用、大模型企业还在不断融资烧钱，循环暂时还未大打破。但由于韩股杠杆太高了，一旦调整过大，突破某个阈值，就会形成正反馈出现 margin call，那调整的幅度就必然会超过之前预判的反复拉扯的区间，这一点对 A股部分超买板块也是一样的，只是 A股整体杠杆并没有太离谱，但也要小心局部性的杠杆崩塌。