AI方向大幅回调之背后逻辑

本轮调整是降杠杆、杀情绪的行情，后续震荡磨底可能性更高。操作上，仓位在承受范围内的耐心持有等企稳；仓位偏轻的可以借着回调分批布局核心科技资产，顺着政策托底区间逐步进场，后续三季报产业数据验证后，行情终会回归基本面。

1. 下跌核心是杠杆踩踏，并非产业逻辑反转

这轮普跌本质是杠杆资金集中平仓引发的流动性冲击，特征更接近2024年初，和2022年新能源产业见顶式下跌有本质区别。数据上，A股融资余额单周减少1652亿元，创2019年以来单周新高，平仓节奏接近2024年初雪球爆仓期；全市场日均跌超5%个股占比超16%，呈全赛道普跌格局，并非单一科技赛道逻辑崩塌。值得注意的是，近一周宽基ETF合计净流入超1560亿元，跌幅较深的科技方向反而成很多人抄 底重点方向，这和产业见顶时资金持续出逃的特征不同。

2. 产业+政策双支撑，基本面未出现转向

产业端没有走坏：全球AI资本开支仍在上行，7月机构将2026年五大海外云厂商数据中心资本开支上调16%至7309亿美元；国内大模型近两月陆续提价，AI在办公、金融、工业等场景的渗透才刚启动，需求远未见顶。

政策托底已经落地：中国国新、中国诚通同步增持，累计投入数百亿元，且明确后续持续加码，和2024年初杠杆踩踏后的救市路径一致，有助于阻断恐慌抛售的负反馈。

3. 修复节奏更曲折，不宜期待快速V型反转

不要对反弹速度过于乐观，这次磨底过程大概率比2024年复杂。一是杠杆绝对体量更大，本轮融资高点突破3万亿元，接近2024年初的两倍，叠加雪球、私募止损盘等多层杠杆，去化难度更高；二是当前美股科技板块同步调整，海外情绪会通过北向资金 传导，内外资共振调整会拉长磨底时间。

投资建议，仅供参考。投资有风险，入市需谨慎。