上周本应发一篇关于均线和形态的技术分析文章，但非常遗憾，成文后经多次修改，始终未能通过审核，只能就此作罢。
以后也不打算再发类似的纯技术分享文章了。我们还是用复盘历史牛股熊股的方式，来穿插着讲一些技术分析的内容。有心的朋友，自然能从中领会一二。
言归正传。今天复盘巨人网络。
一、估值的诱惑
巨人网络这只票，最初纯粹是用财务数据筛选出来的。
2024年下半年，我花了半年时间系统学习财报分析和个股估值计算。技巧熟练之后，跃跃欲试，开始用这套方法批量筛选标的。对每只入选的票，拉出过去五到六年的年报，逐项做数据化整理，再结合未来业务发展进行估值测算，最终用自由现金流折现来锚定目标股价。
巨人网络就是当时筛出来的标的之一。
根据过去五年的财报数据汇总分析，我的计算结果是：巨人网络的目标股价应该在27元。
当时是2025年3月，股价在15元左右。
从15元建仓到27元目标价，收益率约80%，算是一笔相当不错的交易。而且巨人网络市值300亿左右，资金包容度足够高，进出不会困难。
最终，我做出了一个在当时看来极具实验性质的交易决策：不看技术面，纯粹按照估值计算结果来建仓。
二、技术面的缺席
当时的技术面是什么情况？
2025年3月，巨人网络刚刚经历过一轮从2024年2月6日启动的上涨行情，正在创新高附近徘徊。但股价在2025年2月17日触及17.10元之后，已经开始逐步回撤调整。日线级别的技术面建仓信号，没有出现。
也就是说，这是一场从一开始就背叛了技术面的交易。
建仓时点：2025年3月上中旬。建仓成本：15元左右。
事后回头看这段走势，有一个极为反讽的细节：如果纯粹按技术面提供的交易信号来操作，巨人网络从2025年2月18日创下17.10元高点之后，直到2025年5月20日，才出现了第一个日线上的建仓信号。
而我，提前了两个多月进场。
提前进场的代价是：我首先必须承受3月18日至4月9日的那波大幅度回撤——跌幅大约20%。
20%的回撤是什么概念？在任何一本教大家如何止损的教科书里，应该都找不到容忍度设在20%的案例。通常能容忍到15%的，已经被冠以“高手”之名。看着股价跌了20%还敢不止损离场的，要么是主力庄家——因为这20%本来就是用来洗筹码的；要么是已经摆烂的散户。
你以为我扛住了？当然没有。
在回撤达到10%的时候，我就降仓了。因为那是我第一只纯粹用财务分析、不看技术面来建仓的票。这本身就是把自己置于一个带测试性质的风险环境里。都回撤10%了，我还不逃之夭夭？
后来在5月20日日线发出技术信号之后，我又回补了一些仓位。但那时已是惊魂未定。这就是交易心理。我从来都承认它的存在，也经常因为这些心理因素导致交易结果不尽人意。但我清楚地知道，要战胜它，完全不可能。只能在某些时刻和它和谐相处，让交易稍微多一点节奏感。
三、技术面的验证
回过头来看3月18日之后的走势，用技术面其实非常好分析。
股价从2024年2月6日的7.82元起步，一路升破50日、200日、453日、620日、990日五条均线，随后开始在高位徘徊。2024年12月31日，股价击穿50日线，又顺势击穿453日线，继续下探。直到2025年1月8日至13日，在990日线附近获得支撑——此时990日线下方还有620日线和200日线，均线排列并不均匀。此后股价再次上攻，一口气突破453日线和50日线，从最低10.79元一路涨至17.10元。
而这波上涨，中途基本没有像样的调整。
这里有一条实操中反复验证过的规律：股价跌破50日均线之后的上攻，一旦结束，基本会有一波对50日线的回踩确认。如果50日线回踩不成功，就会继续向下寻找更长时间周期的均线支撑——比如200日线、453日线。
所以股价从17.10元回踩之后，一路跌到4月9日，最终在453日线、200日线、620日线附近才止住。当然，2025年4月7日至9日那几天发生了什么，不用我多说。无论是技术面本身要求回踩，还是当时消息面的利空冲击，抑或是大盘的系统性拖累——多重因素共振，让这波回踩直到4月9日才真正止步。
止步之后，技术面上立刻面临50日线的压制。因此，4月9日开始的上攻，精确地在50日线位置遇阻。此后股价在50日线下方徘徊了将近一个月，直到5月20日才出现资金痕迹异动信号。接下来就是一个逐步建仓的过程，而6月3日那根放量大阳线，是最后的总攻信号。
通常来说，这根大阳线之后的第二个交易日，是最后一个低风险的建仓窗口。之后再入场，就纯粹是追高了。当然，用上帝视角回看，6月3日之后直到股价见顶53元，中途都有可以建仓的位置——只要你不是在50元附近冲进去，基本都还能有点收益。但6月3日之后建仓，无论如何是不明智的。6月3日之后是守，5月20日到6月3日之前，才是逐步建仓的阶段。
如果你愿意花点时间，把图形缩到最小，看看2024年2月8日到2025年6月3日这段整体走势形态，以及这段形态在更大级别走势结构中的位置，再切换到60分钟图去观察6月3日之后的震荡上行——资金意图，一目了然。
四、27元的囚笼
总之，我在3月中旬根据估值结果建仓之后，承受了接近两个月的折磨。中间还不止一次——不止一次降低过仓位。最终在5月20日之后又补回来一些，但总持仓已经比3月中旬建仓时缩水了不少。
被吓坏了。
之后，股价一路上攻到第一个关键位置：2025年7月10日，当日最高价26.65元。
请注意——不要忘记，我有一个“精确计算”出来的心理估值：27元。
股价逼近26元的时候，我开始坐不住了。因为7月10日之后，股价出现了从6月3日总攻以来的第一次回撤。我当时那个聪明的老毛病又犯了。
我心想：看来我的估值体系没有问题。你看，大资金都在26块多开始退场回撤，说明他们也算到了27元这个天花板。但他们担心股价冲破27元会引发更多聪明资金抢先离场，所以提前在26元附近动手。那我在26元离场，一定是最佳位置——至少有一批心存妄念的资金，要在27元上方站岗放哨。
于是在7月10日之后，我哗啦啦清仓离场。一手没剩。然后一脚踢开，开始总结这次操作。
总的来说，我对自己的估值体系和估值能力相当满意。唯一需要改进的缺陷，就是没有配合技术面走势来建仓。我当时以为，自己总结出了一条完美的新法则：先用基本面财务数据对标的进行精确估值，再利用技术信号择时建仓。 市场密码，再一次被我掌握。
可是，市场哪里会让你过得那么舒服惬意。
五、市场给的答案
在我将巨人网络一脚踢开、转身关注其他标的之后，它的回撤并没有如我预期的那样猛烈。7月10日之后的回撤，温和而有节奏。如果我持续跟踪，就一定能发现其中的异常——如果股价天花板真的是27元，之后的回撤一定是踩踏式的，绝不可能如此从容，反而走出一波蓄势形态。
从后来的结果看，这波回撤不到15个点。随着8月4日再次出现反攻信号，股价开启了第二波主升，一路涨至9月18日的最高点47.32元。再到后来的12月17日附近，又一次异动——虽然从结果看，这波涨幅不如前一波壮阔，但如果持续跟进，仍然可以拿到一段不错的收益。
一股差不多20元的利润，就这样白白浪费了。
六、结语：为什么现在只看资金和情绪
这就是我在巨人网络上的一次戏剧性操作。和之前复盘的宏和科技差不多，都犯了同一个惯性错误：赚一波就走。
当然，巨人网络这次，错得更加“专业”一点——毕竟我用上了财务计算和估值体系，是带着方法论在犯错。但从本质上来说，两次错误的根源完全一致。
去年是牛市环境。在牛市里，决定一只股票能涨多高的，除了公司内在价值之外，更重要的变量是市场情绪。情绪会给很多股票加上一层牛市溢价——不光是基本面扎实、财务数据漂亮的标的，也包括那些财务数据很烂、基本面一塌糊涂的垃圾股。它们就是会涨。不讲道理地涨。
这就是我现在为什么始终把技术结构、资金痕迹和市场情绪放在第一位的原因。基本面分析，尤其是财务数据和估值计算，解决的是一只股票“值多少钱”的问题，告诉你它的内在价值大概在什么位置。但资金意图和情绪博弈，解决的是一只股票“能涨到哪”以及“什么时候涨”的问题——这才是二级市场交易的真正核心。
估值给你一个锚，但锚是死的。市场是活的。活的东西，只能用活的工具去跟随。
精确的估值，可以帮你找到一个安全边际。但如果把估值当成交易的全部，那份精确本身，就会变成一个精致的囚笼——你在里面算对了一切，却只能眼睁睁看着墙外的世界，继续向上生长。