AI的钱越来越贵。Anthropic正为芯片交易安排600亿美元债务融资：420亿美元优先级债务由博通担保，另有180亿美元次级债。黑石旗下基金打算以10%票息吃下其中90亿美元，算上发行折扣和费用，实际回报更高。四个月前，同类型债务的收益率还是8.5%。融资成本涨得明明白白。
投资者对AI基础设施要的风险溢价在涨，科技公司短期内的资金缺口也藏不住。可Anthropic不缺故事——它正在冲刺史上最大规模IPO之一。上市前，公司宣布经股东批准后把5%股份划入新设的"公共利益基金"，估值每涨50%，基金持股比例再添2%。拿公益约束换资本市场的信任，这一步走得主动。
另一头，AI初创公司的处境正好相反。Character.AI申请破产，迪士尼却在这时出手：2000万美元收购部分资产，给至少60名员工发了offer，年薪总额约6000万美元，绝大多数人已接受。更早前，Character.AI的前CEO已经当上迪士尼首位CTO。
三件事放一起看，方向很清楚：头部玩家再贵也要借钱买算力，传统巨头趁低谷捡团队和资产。钱还在往AI里流，只是流向变了。