『The Information』 对 34 家头部 AI 创业公司做了一次营收分析，得出了以下这些结论：

- Anthropic 和 OpenAI 两家合计拿走了这 34 家公司约 89% 的营收份额，比半年前又高了 4.5 个百分点。这些头部公司的年化收入接近 800 亿美元，半年间就翻了一倍多。

- Anthropic 的营收最近已经超过了 OpenAI，Claude 在 coding 上的口碑转化成了真金白银的收入。

- 但 Anthropic 和 OpenAI 这两家的营收数字存在水分。Anthropic 要跟亚马逊和谷歌分成，OpenAI 则要把 20% 的收入分给微软（到 2030 年为止）。光今年，微软从 OpenAI 拿走的分成可能就有 60 亿美元。

- 有四家公司跨过了 5 亿美元年化营收的门槛：Cursor、Perplexity、ElevenLabs、Cognition —— 要知道半年前还只有 Cursor 一家，这说明应用层并非完全没有机会。

- 但问题是应用层的公司完全要看模型公司的眼色。截至今年 1 月，Cursor 的毛利率是负 23%，陷入了卖得越多亏得越多的尴尬境地。

- 所以红杉资本等机构一直有个论点：这一轮 AI 周期里，绝大部分软件价值会归属于顶层模型开发者，而不是纯应用开发者。

- Anthropic 和 OpenAI 已经在针对特定行业和岗位开发垂直产品，直接跟自己的大客户们抢生意。这个和移动互联网时代的剧本一样，巨头壮大以后第一件事就是开始布局生态。

- 这也解释了为什么有很多小模型公司能在融资市场上获得热度，原因就在于绝大多数人肯定不希望最后变双寡头格局。

- 英伟达在这 34 家头部 AI 公司里投了至少 13 家，光在 OpenAI 和 Anthropic 身上就砸了约 400 亿美元，这些钱转头又变成了租用英伟达服务器的费用，这就是已经被说烂了的循环交易。

- 仅 Anthropic 和 OpenAI 两家的年化现金消耗就可能超过 300 亿美元，绝大多数公司还是难以看到清晰的盈利模式。