美联储鹰派，黄金市场得重新算账了。沃什上任后的首次FOMC会议释放鹰派信号，高盛直接把2026年底黄金目标价从5400美元/盎司下调到4900美元/盎司，还给了一个更狠的压力测试：如果今年秋季真的加息两次，金价可能会被压到4440美元/盎司。黄金最喜欢降息预期，因为利率越低，持有黄金的机会成本越低；现在降息被推迟，甚至出现加息风险，黄金ETF需求自然会降温。再加上美联储态度比市场想得更鹰，黄金作为政策对冲资产的热度也会被打下来。

不过这也不代表黄金故事结束了。央行还在买，才是它最大的底气。2026年4月全球央行购金约59吨，其中中国约24吨；当前央行购金节奏大约每月50吨，虽然比2024年的每月67吨慢了一些，但还是远高于2022年前每月17吨的水平。还有45%的央行预计未来12个月会继续增持黄金，约90%预计全球黄金储备整体会上升。

所以现在的黄金挺有意思：短期要看美联储脸色，长期还要看央行买不买、地缘风险降不降。高利率会让黄金先喘口气，但只要全球央行还在持续加仓，黄金的长期底子就没那么容易塌。