杭电股份（603618）：光纤光缆老厂的光伏跨界，高纯石英砂故事尚处早期

风险提示在前：杭电股份近期股价随光纤涨价和光伏概念有所波动，公司2026年7月4日发布的半年报预告显示归母净利润同比大幅增长。市场对公司光纤光缆主业回暖及高纯石英砂新项目的乐观预期已部分反映在估值之中。高纯石英砂项目目前尚处于建设或试生产初期，尚未产生规模营收和利润。光纤光缆行业前期受AI算力驱动涨幅可观，板块波动风险需要关注。若新项目投产进度、客户验证或下游需求低于预期，估值存在消化压力。没有只涨不跌的股票，投资者需结合自身风险偏好独立审慎判断。本文基于杭电股份公开年报、季报、业绩预告及行业信息梳理，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

一、赛道与产业链卡位：线缆主业压舱，高纯石英砂探索新空间

杭电股份是国内电线电缆及光纤光缆领域的老牌企业，主营电力电缆、特种电缆、光纤光缆及光器件。通俗理解，公司所做的就是为电网公司铺设输电线路，为通信运营商铺设光纤网络。从产业链卡位看，公司处于线缆制造环节，上游对接铜铝等金属原料及光纤预制棒，下游面向电网、通信运营商和工程基建领域。近年公司向高纯石英砂方向跨界延伸，高纯石英砂是光伏拉晶炉中石英坩埚的核心原料，属于光伏产业链上游高壁垒环节。

二、半年报预告：利润显著增长，主业回暖与成本改善共振

2026年7月4日，公司发布半年度业绩预告，预计归母净利润约1.15亿元至1.35亿元，同比增长约110%至146%。公司明确解释业绩增长主因电力电缆和光纤光缆下游需求回暖，营收规模稳步增长，产品结构优化，毛利率有所提升，同时公司加强成本管控，费用率有所下降。

从半年报预告与一季报的对比可以大致推算，公司Q2净利润约0.58至0.78亿元，环比Q1净利润约0.57亿元有所增长，业绩呈现逐季改善态势。利润的持续改善得益于下游电网投资和通信网络建设的持续推进，光纤光缆价格有所回升，电力电缆需求保持稳定增长。

三、年报与一季报财务信号：2025年利润承压，一季报边际改善

2025年全年，公司实现营收约78.56亿元，同比增长8.23%；归母净利润约1.86亿元，同比下降15.32%；扣非净利润约1.52亿元，同比下降18.56%。利润下滑主因铜铝等原材料价格波动侵蚀毛利率，以及光纤光缆行业竞争加剧。2026年一季报呈边际改善：营收约20.12亿元，同比增长12.35%；归母净利润约0.57亿元，同比增长85.36%；扣非净利润约0.48亿元，同比增长72.15%。一季度利润大幅增长主因下游需求回暖及产品结构优化。

四、业务板块拆解：线缆主业稳健，高纯石英砂是远期期权

电力电缆是公司营收的基本盘，贡献营收约六成以上，毛利率处于行业中游水平。受益于国内电网投资持续增长和特高压项目推进，电力电缆需求保持稳定。光纤光缆是公司增长较快的板块，受益于5G-A/6G网络升级和数据中心互联需求，2026年上半年光纤光缆价格有所回升，出货量稳步增长。高纯石英砂是公司当前较受市场关注的跨界方向，公司在年报中表示项目处于建设阶段。但该业务目前尚未在年报中单独列示收入，尚处从“项目建设”向“试生产”过渡的初期阶段，距离规模贡献仍需较长时间。

五、竞品对比：线缆行业竞争充分，高纯石英砂面临专业厂商竞争

电线电缆领域，选取中天科技、东方电缆作为主要竞品。中天科技在光纤光缆和海洋能源双线布局，2025年营收约408亿元，体量远超杭电股份。东方电缆在海底电缆领域具有较强竞争力。公司在电缆体量上与龙头存在明显差距。光纤光缆领域，选取长飞光纤、亨通光电作为主要竞品。长飞光纤光纤预制棒产能全球居前，亨通光电在海洋通信领域有较深积累。高纯石英砂领域，选取石英股份作为主要竞品。石英股份是国内高纯石英砂领域的领先企业，2025年营收约45.77亿元，在光伏级高纯石英砂市场市占率较高。公司在高纯石英砂领域目前处于追赶阶段，产能规模和客户认证进度与石英股份存在较大差距。

六、业绩弹性与核心矛盾

公司最大弹性来自光纤光缆主业景气回暖带来的利润修复，以及高纯石英砂项目从“建设期”到“规模放量”的远期跨越。核心结构性矛盾集中在：线缆主业毛利率偏低，利润弹性受制于原材料价格波动和行业竞争；高纯石英砂尚处项目建设或试生产初期，客户验证和产能爬坡周期较长，短期内无法贡献利润。当前股价已部分反映市场对光纤涨价和高纯石英砂项目的乐观预期，若新项目投产进度或主业景气持续性低于预期，估值存在消化压力。市场有风险，投资需谨慎。

以上内容基于公司公开信息梳理，不构成投资建议。文中提及的市场观点、估值判断及未来预测均存在不确定性。个股的实际买卖决策需综合考虑市场时机、技术走势、板块联动、资金流向及个人风险承受能力等复杂因素，投资者应独立判断，审慎决策。财经A股