价值投资日志 预计在2026年至2028年间，北方华创（002371.SZ）的整体毛利率将保持在 39.7% 至 40.9% 的稳定水平（相比之下，2026年一季度为40.8%） 。

尽管新产品验证过程及交付偶尔会给短期利润率带来压力，但公司正通过多种方式改善盈利：产品组合向高端先进制程逻辑、存储及先进封装设备升级；新产品的规模化量产；通过零部件国产化降低成本；以及提升生产和交付效率 。

4. 财务预测修正与估值调整

盈利预测上调：基于产品研发和验证的加速，以及客户扩产带来的强劲需求，先进制程逻辑与存储设备收入预期增加，因此将北方华创（002371.SZ）2027年和2028年的盈利预测均上调2% 。同时，毛利率和运营费用率预期基本保持不变 。

目标价与评级：维持“买入”评级，并将其12个月目标价从719.0元上调至818.0元 。

估值逻辑：基于全球半导体设备公司市盈率与远期盈利增长的回归分析，目标市盈率（基于2027年预期利润）从39.7倍上调至44.5倍 。这一估值重估（Re-ra­t­i­ng）主要得益于2027-2028年更高的盈利增长预期，以及AI需求推动下中国半导体设备在先进存储和逻辑扩产中的价值重估 。

5. 下行风险提示

针对中国半导体企业可能出现进一步的出口限制，这可能延迟客户的产能扩张计划，从而削弱对北方华创（002371.SZ）设备的需求 。

北方华创（002371.SZ）成熟制程（Ma­t­u­r­ed no­d­es）客户的产能扩张进度可能慢于预期，这将导致收入增速放缓，进而使得盈利水平低于当前的预测 。$北方华创(SZ002371)$