6月第一个交易日，上午还是"指数微跌个股普涨"，下午就直接把最后一块遮羞布扯掉了。收盘成交1.32万亿，深成指跌1.51%，创业板跌2.15%破了4000整数关口。科创50最惨，跌了整整5个点，收在1663。
有意思的是，沪指只跌了0.27%，但两市涨跌比是3513涨对1629跌，涨停的有164家。涨的家数是跌的两倍，指数却是绿的。这个现象跟上午一模一样——金融、白酒这些大家伙往下压，小票涨再多也拉不动指数。
但真正值得关注的不是沪指跌了多少，而是科创50背后透露出来的信号。

科创50上周五还在1751，今天就到了1663。两天跌了88个点，跌幅超过10%。从日内走势看，上午跌3.24%，下午继续扩大，尾盘几乎收在全天最低。半导体、存储芯片、AI硬件这些科技方向全线承压。不是说基本面出了问题——PMI连续16个月在扩张区间，高技术制造业物流需求增长超过10%——而是前面涨太多了。科创50从4月低点到现在，即便今天跌了5%，今年以来还涨了23.77%。涨了就是要还的，这句话在科技股上又一次应验了。
1727这个关键位，上午午评里提到"破了就麻烦了"，结果下午不仅没修复，还一路滑到1663。从技术角度看，1727是前期的一个密集成交平台，破了之后加速下行，属于典型的"支撑变压力"——跌破反而引发了技术性止损盘。下一个值得盯的位置是1630附近，那是更早的一个整理平台。
说回沪指。周末反复强调的4068，今天彻底失守了。不仅收盘没收回去，而且从上午4093冲高回落后，下午几乎没有像样的反弹。最低到4045，离4055这个双底就差两个点。日线形态上是一根带上影线的近乎光脚阴线——开盘冲高、收盘收在最低附近，这种K线组合从形态学角度看是偏空的。
老实说，下午的走法比上午更让人不踏实。上午4055弹回4063，至少说明那个位置有资金在接。下午从4063一路滑到4057，尾盘还往下按了一点，说明接盘力量在减弱。成交1.32万亿，跟上周五比缩了一点，但不算缩量，有人在卖。

但这不代表市场全面溃败。有个现象需要拆开看。
煤炭板块5日涨了6.66%，公用事业涨了6.58%，通信涨了5.56%。这三个方向的共同特点是什么？高股息、低估值、业绩稳定。煤炭和电力，不说涨多少，起码每年分红在那摆着，在十年期国债收益率不到2%的背景下，4%到6%的股息率本身就是吸引力。通信在走算力基建的逻辑，跟前两者的防御属性不完全一样，但也是机构重仓的方向。
换句话说，资金没有离开这个市场。从科技出来的钱，一部分进了煤炭电力银行这些高股息，一部分去了AIPC这类新冒出来的题材。这不是逃跑，是轮动。

那么问题来了：这种轮动会持续多久？
取决于两件事。第一，科技方向什么时候止跌。科创50两天跌了10%，从技术上看离超卖区域已经不远了，但超卖不等于止跌，需要等成交量萎缩下来，出现止跌K线信号才敢说短期企稳。第二，政策面有没有新的变量。周末提的金融监管总局换帅、保险资金入市政策加速，目前还没有进一步的消息落地。如果丁向群上任后有具体的配套政策出来（比如进一步扩大险资权益投资比例），对银行保险板块和高股息方向会是直接刺激。在没有政策催化之前，市场的自我修复需要时间。

明天是6月第二个交易日，几个观察点：沪指4055会不会破——破了就要看4020附近的支撑力度；科创50能不能在1630附近出现减速或止跌信号；成交额会不会萎缩——如果明天成交缩到1.1万亿以下同时指数跌幅收窄，说明抛压在衰减，短期有技术修复的可能。如果继续放量往下杀，那调整的时间和深度都要重新评估。

最后说一句：6月开门黑了，但不意味着整个6月没机会。市场的结构性机会一直没有消失——煤炭电力这波防守方向走得挺稳，通信在走独立逻辑，科技方向跌下来之后估值回落，反而让后面的反弹空间变大了。关键是自己得忍住不在跌的时候割、涨的时候追，这是散户亏钱最经典的两个姿势。