穷人走时，两手空空潇洒离去。 富人走时，却考虑一个严肃的问题： 9月4日，据安莎社电稿：乔治·阿玛尼在米兰家中去世，91岁。微博话题Armani遗产半天阅读量4.1亿，大家讨论的不是下一季流行色，而是“没孩子、没遗嘱，800亿人民币身价怎么办”。 路透社去年11月拿到一份2016年签署的章程复印件，核心内容一句话：股权装进Giorgio Armani基金会，五年内不准卖、不准拆、不准上市。基金会只象征性持股0.1%，却握有一票否决权，谁想提前套现，只能按账面净资产八折卖给基金会，钱还要分十年领。米兰博科尼大学公司治理教授Corbetta在课堂里直接把它当案例：“这不是慈善，是单向保险栓，先锁死外部收购，再锁死内部内讧。” 继承人名单就五个人：妹妹Rosanna、侄女Silvana和Roberta、外甥Andrea Camerana、以及1979年就进公司的Pantaleo Dell’Orco。官网2024年董事会公告里，五人分工清楚——Rosanna管公关，Silvana抓女装，Andrea负责可持续面料，Dell’Orco守着男装工坊。路透社同一份文件里写得很细：任何一人想退出，必须提前18个月书面通知，且股份只能回流基金会，不能卖给第三方。 胡润研究院今年3月给出的数字是720亿元人民币身家，不是网传的800亿。阿玛尼集团2024年财报（米兰商会公开版）显示账上现金9.38亿欧元，一年营收24.7亿欧元，EBITDA利润率18%。Bernstein在6月的研报里算过，如果按奢侈品行业平均12倍EV/EBITDA估值，公司值54亿欧元，但“单人家族+基金会锁定”让估值折价约三成。换句话讲，只要五年锁定期一过，市场溢价就能释放近百亿人民币，难怪9月5日早盘，持有阿玛尼0.7%债权的Exor集团盘中一度涨近4%。 阿玛尼生前最后一次公开表态是2024年10月接受《共和报》采访：“我把一个完整的梦留给他们，梦醒后怎么走，由他们决定。”如今梦主人已去，舞台灯光亮起，五位家族成员加一个基金会握着市值50多亿欧元的公司，却必须在“不准卖、不准拆、不准上市”的封印下找到增量。有人猜Dell’Orco会把男装高端线单独融资，也有人猜基金会最终会学劳力士，把利润投进米兰理工大学的新材料实验室。哪种路径最靠谱，只有时间能验证。 故事讲到这儿，如果你坐在那张董事会圆桌，你会守着五年锁定期，还是提前寻找外部合伙人？评论区说说，指不定下一个被写进商学院案例的就是你的主意。
