牛市反而亏钱？这和中国A股投资者的构成很有关系。 1.散户占比较高 中国散户数量占比远高于其他市场，直接影响到市场的短期表现。因为散户作为个人，更容易出现追涨杀跌的冲动，从而让A股更容易在短期出现明显波动。 2.散户的认知偏差 在普涨的牛市里，赚钱似乎很容易，这容易让人产生一种“我是股神”的错觉。人们会将市场趋势带来的红利错误地归因于自己的投资能力，从而变得过度自信。这种自信会促使他们盲目加大仓位，甚至使用杠杆，忽视了潜在的风险，一旦市场转向，便会损失惨重。 2007 年的大牛市、2015 年的杠杆牛，最终反而让很多散户亏损离场。 3. 情绪驱动与羊群效应 散户投资者更容易受到市场情绪和周围人群的影响。 当看到身边的人都在赚钱时，会产生“害怕错过”的焦虑感，从而盲目跟风买入已经大涨的热门股票。这种行为形成了“羊群效应”，导致大家在市场高点集体入场，最终成为 “接盘侠”。数据显示，2007 年 A股6000点高位时，正是散户开户最活跃的时候。2015 年市场最疯狂时，也是如此。 反过来，当市场跌到相对底部，则更多的人会因为恐惧而观望，最终错失良机。
