🔍英伟达（NVDA）分析——买方观点 核心结论：调查显示，市场预期英伟达

🔍 英伟达（NVDA）分析—— 买方观点 核心结论：调查显示，市场预期英伟达营收分别为 563.2 亿美元和 630.2 亿美元。在过去几个月围绕 “AI 泡沫” 和循环融资的讨论、近期动量交易平仓以及投资者对债务和信用违约互换（CDS）市场的关注度上升后，市场对英伟达的压力似乎日益增大。财报发布前的市场环境让所有人感到困惑。一方面，持仓水平极高（英伟达是我们最拥挤的科技股多头之一，且持仓仍在上升），投资者乐观情绪浓厚；另一方面，该股相对于所有同行的估值明显下调，这种鲜明分歧令人费解。我们自己的调查显示，营收可能比公司指引高出 23 亿美元（比市场共识高出约 17 亿美元），市场预期公司指引将比市场共识高出约 15 亿美元。若实现这一预期，意味着 10-12 月季度营收环比将惊人增长 96.5 亿美元，1-3 月季度环比增长 67 亿美元。（我们还调查了 2026、2027 和 2028 财年的预期，市场预期同样居高不下！）投资者是否过于乐观？ 一方面，投资者似乎已做好盈利超预期且上调指引的准备。我们都根据 5000 亿美元的业绩展望（显示 2028 财年每股收益有望达到 11 美元）进行了测算，并详细分析了黄仁勋近期的台湾之行。所有人对亚洲市场的调研都显示强劲（戈库尔再次上调了英伟达晶圆级系统集成（CoWoS）数据，以反映未来 12 个月的强劲势头以及更长期的乐观预期）。此外，机架级标准化对公司有利，因为经济效益主要流向芯片制造商。在我看来，产能瓶颈总体上也对英伟达有利。 然而，该股估值已大幅下调，完全回吐了 GTC 数据中心大会上发布 5000 亿美元业绩展望后的涨幅。市场担忧英伟达可能会流失市场份额，且随着公司规模扩大，跑赢市场将变得更加困难。此外，还有循环投资问题（OpenAI 的盈利将对此有所帮助……），一些人还担忧黄仁勋将如何使用现金（“我们一直在寻找优秀的初创企业进行投资”）。值得注意的是，英伟达在财报发布前的股价表现相对稳健。 持仓评分（1 = 最大空头 / 低配，10 = 最大多头 / 超配）：9 隐含波动：6.5%