瑞银：AI前景强劲，情绪制约着股市泡沫1.AI基础设施需求“极度陡峭”，Neo

瑞银：AI前景强劲，情绪制约着股市泡沫1. AI基础设施需求“极度陡峭”，NeoCloud（新型云厂商）正处于爆发期需求现状：AI算力需求被描述为“无法满足”和“无情增长”。NeoCloud厂商CoreWeave积压订单（Backlog）高达550亿美元，同比增长134%。Nebius观察到部分客户的需求每6-8 weeks就会翻倍。电力与基建：基础设施建设正在向GW（吉瓦）级别迈进。Crusoe拥有未来十年45GW的项目储备 ；Lancium看到项目规模正向5GW扩展，且三分之二的电力将由风能、太阳能和储能提供。融资趋势：科技行业的融资规模年初至今已升至7000亿美元（去年为3500亿美元），主要通过资产支持融资（Asset-backed financing）来支撑大规模基建。2. 传统计算市场分化：服务器复苏强劲，PC市场前景平淡服务器：受益于旧服务器整合及AI代理（Agentic）工作负载的需求，传统服务器计算需求加速复苏。芯片供应商（Intel, AMD）预计2026年增长将达到中高个位数甚至双位数。PC市场：前景相对低迷。HP指出Windows 10停服带来的换机潮面临高基数压力，且存储成本上升（预计2026年下半年利润率面临90bp的逆风）将冲击低端PC市场。3. 关键瓶颈从GPU转向连接性与材料（Indium Phosphide）连接性：光通信厂商Coherent的订单能见度从传统的1个季度延伸至1-3年。材料短缺：预计磷化铟的产能短缺将持续到2027年，主要受800G向1.6T连接技术迁移的驱动。4. 半导体上游展望强劲：AMD与台积电上调预期AMD：将年复合增长率（CAGR）预期从50%+上调至60%+，并将2030年AI潜在市场规模（TAM）上调至1万亿美元。台积电（TSMC）：对云端AI结构性机会信心增强，预计AI加速器营收在2024-2029年间将实现近45%的CAGR。资本支出（Capex）预测上调，预计2026年达500亿美元，2027年达520亿美元。5. 全球电池供应链：BESS（电池储能系统）需求激增需求上调：UBS将2025-2030年全球电池需求预测上调1-11%，主要由BESS驱动（上调4-37%。美国市场：受数据中心扩容和税收抵免（ITC）延续的推动，美国2030年BESS需求预期上调21%至177 GWh。