又详细看了美银证券的那篇报道，感觉里面的观点真的很有意思：1、美银认为中国并非“消费不足”，它的原话是“如果坚信中国‘消费不足’，就很难解释 2022 年以来股市的持续疲软，毕竟中国仍是全球增长最快的大型经济体之一。”通常情况下，股市疲软也就是企业营收下滑、但是美银的量化数据是中国的消费量其实很大，所以肯定不是消费量的问题。美银的意思是，中国股市疲软是事实、中国经济增长快也是事实、消费比较充足也是事实，那么问题出在哪呢？2、美银量化研究发现两大事实：一是人均“量”的消费已可比肩全球发达经济体，不仅体现在商品，也体现在核心服务。比如中国人均摄入的蛋白质、鸡蛋、海鲜、蔬菜已高于美、日、韩。再比如中国的人均住宅面积也高于许多发达国家。第二个事实是，“消费不足”印象主要源于“价格低”，这里面有结构性和周期性因素，以及高附加值服务滞后。比如中国多数品类定价低于全球均值，服务价格仅为美国水平的40%不到。3、从宏观视角来看，中国市场是“消费/GDP占比低”，但是不是绝对消费不足。目前中国家庭消费占GDP总量约40%，低于美国的68%、日本的54%、韩国的48%。但若计入政府实物转移（社保、医疗、教育等约7个百分点），以OECD口径可比，中国已接近韩国，与日本差距亦显著收窄。（我个人认为美国、日本消费/GDP占比高是不是也有通胀的问题，当然这也是美国和日本股市涨得好的原因）4、量已高、价仍低是美银认为的中国目前消费的困境。这就很类似于目前的汽车行业的情况，一个是价格战打的飞起，另一方面是销量还是持续上涨。看似新能源车销量起飞，但是整个市场没有利润，这无法支持车企股价上涨，反而是拖低了利润率，导致股价起不来，从而会进一步压制消费。5、所以美银的观点是，中国的消费能力仍有上行空间：高品质、体验型、悦己型消费——预防式医疗、休闲、娱乐、“多巴胺消费”。比如泡泡玛特、美的、吉利、华住、携程、腾讯、大麦这类股票，逻辑在于他们符合以下公式：Efficiency 效率 + Experience 体验 + Service 服务 + Global 出海。换句话说，只有符合高效率才能有利润，而体验和服务则是边际成本很低的产品，而出海则是比国内市场更有赚头。汽场全开大v聊车
