利空：股东减持

华塑股份再遭股东减持！持股8.59%的股东皖投工业计划自5月18日起三个月内减持不超过1%股份，即不超过3594.74万股。这是皖投工业继2026年1月减持约0.59%后的又一次出手。有意思的是，该股东1月减持期间，股价从约4.0元跌至3.3元区间，而当前股价仅2.62元，较上一轮减持均价折价超20%——"越跌越卖"的操作值得玩味。

减持公告与年报仅隔数日，2025年公司营收46.61亿下滑8.86%，净亏1.54亿虽同比减亏，但扣非净利仍亏1.72亿。PVC业务毛利率-21.45%，持续拖累业绩，烧碱虽保持62%的高毛利，但难以对冲主营亏损。当前股价2.62元，动态市盈率为负，市净率1.58倍，总市值约94亿。在氯碱行业周期底部，产能过剩与需求疲软双重压制下，股东减持无疑给本已承压的股价再添变数。

公司并非没有底牌：6万吨三氯氢硅已投产切入光伏赛道，PBAT项目试生产成功，新材料转型正在推进。公司拥有盐矿和自备电厂，成本优势突出。但皖投工业连续两轮减持，"经营需要"的背后是否意味着产业资本对氯碱景气度的谨慎判断？在烧碱价格2026年2月以来已累计下跌10%、PVC仍在盈亏线下挣扎的背景下，股东的"用脚投票"，比任何研报都更直接。