森萱医药2025年年报正式出炉：营收5.53亿增长2.87%，净利1.31亿增长6.24%！ 4月22日晚间，公司正式披露2025年年报，扣非净利润1.28亿元，同比增长9.64%，盈利质量优于表观数据。开源证券维持"增持"评级，预计2026-2027年归母净利润1.53亿、1.74亿元。

外销增长是业绩稳健的核心驱动力！ 公司持续推进新老原料药品种的海外注册，苯巴比妥、氟尿嘧啶等6个品种获得欧盟CEP证书，5个老品种及2个次新品种在美国FDA获得DMF号，外销产品销量增加，为收入、利润稳定增长贡献主要力量。部分内销品种受政策、竞争等因素影响，销价略有下降，但公司通过提升产品品质和品牌影响力，保持了内销收入基本持平。

最大的看点是新材料业务与次新原料药的放量！ 子公司鲁化森萱三聚甲醛切片项目已在国内工程塑料、纤维、医药领域开拓市场，牵头制定的《1,3-二氧戊环》行业标准已正式实施。次新原料药品种（如琥布宗、来特莫韦、吲哚菁绿）已成功形成商业化订单，开始贡献收入。公司未来计划横向拓展清洁燃料、牙科材料等新场景，纵向开拓俄罗斯、东南亚、中国台湾等市场。当原料药龙头在海外注册持续推进、新材料业务标准落地、次新品种陆续商业化，1.31亿净利是"现在时"，海外市场扩容与新材料放量才是"将来时"！