周期股买在 “最差”、卖在 “最好”；业绩最亮时，往往就是股价拐点。一、为什么有色一季报 “业绩顶峰”，反而涨不动？股价炒预期，不炒当下有色行情从 2025 年底就启动了，铜、金、稀土价格一路走高，资金提前半年把 “业绩会暴增” 的预期打满。等到一季报真的出来（利润创几年新高），利好已经完全兑现，属于 “卖事实（Sell the Fact）” 时刻。业绩顶峰 = 景气度拐点周期股的特点：商品价格高位 → 利润顶峰 → 接下来就是边际走弱。现在铜、金价格处在高位，市场开始担心：美联储降息延后、美元走强，压制金属价格；下游需求跟不上，高价不可持续；→ 所以业绩越好，越容易被当成 “见顶信号”。获利盘太肥，资金借利好兑现从去年底到现在，有色龙头普遍涨了40%–50%，机构、游资都赚饱了。一季报落地，就是最好的 “出货窗口”：散户冲进来接盘，主力顺势砸盘。比如紫金矿业：一季报净利200 亿 +（+97.5%），当天主力净流出11 亿 +。周期股的市盈率 “悖论”业绩最差时：PE 很高（甚至亏损），但股价见底；业绩最好时：PE 很低（10–15 倍），但股价见顶；因为市场给的是 **“未来景气” 的估值 **，不是当下利润的估值。周期股的 “生死口诀”

✅ 买入点：行业亏损、股价跌不动、商品价格低位横盘、大家都绝望的时候；✅ 持有期：商品涨价、业绩逐季改善、预期上修、股价主升浪；✅ 卖出点：业绩爆发、利润创历史新高、研报全是 “强烈推荐”、散户疯狂进场的时候。