中信证券最新研判：2026年是Agent Commerce从概念验证走向协议化、标准化和规模化落地的关键窗口！

Agent Commerce并非传统电商的局部功能升级，而是AI时代消费互联网的重要基础设施变革。AI Agent开始承接需求理解、商品筛选、比价决策、下单支付等全链路交易职能，商业运行逻辑由“人找货”加速迈向“需求即交付”。这一判断与马云此前“AI电商时代才刚开始”的观点形成呼应——阿里已通过2025年Q4电话会明确AIDC是未来核心战略方向，字节豆包、美团弯道等产品已在垂直场景跑通商业化闭环。

从产业链角度，中信证券认为支付清算层和基础模型层面具备较强投资确定性，平台/入口层和工具链层拥有广阔发展弹性。 推荐排序为：1）兼具模型与生态的平台型公司；2）大模型能力提供方；3）支付与交易基础设施；4）具备生态能力，有望强化模型能力完善Agent Commerce布局的平台；5）工具链服务商。在巨头重度投入的背景下，底层算力、SaaS与垂直场景率先迎来量价拐点，2025年中国SaaS市场增速有望重新回到15%以上。

从“人找货”到“需求即交付”，消费互联网正在经历代际跨越。 机构一致判断，AI智能体的普及将重新分配流量入口的话语权。当电商从“千人千面”向“一人一Agent”演进时，具备大模型能力、支付牌照和场景渗透率的综合平台，将成为这场变革的最大受益者。政策趋稳叠加商业模型跑通，Agent Commerce正从实验室走向消费者的购物车。