寒武纪涨停，重夺A股股王！股价创历史新高，牛散提前离场

今天盘中，一条消息刷屏了。

寒武纪盘中涨停，报1699.96元/股，总市值突破7100亿元，成交额突破276亿元。股价突破去年8月28日的1595.88元历史高点，月内累计涨幅超62%，重夺A股股王宝座。

但就在昨天和今天凌晨，2件大事同时碰头，让这个涨停板显得格外刺眼——

第一，4月29日晚披露的一季报：营收28.85亿元，同比增长159.56%；归母净利润10.13亿元，同比增长185.04%，单季度扣非净利9.34亿元同比大增238.56%，经营现金流由负转正至8.34亿元。同时披露了计提约2.49亿元存货跌价准备——因部分原材料库龄增长，计提相应减值损失。

第二，一季报还暴露了一个被刷屏的大消息：知名牛散章建平已退出前十大股东名单，而2025年年报里，他以681.49万股位列第五大股东。若以寒武纪一季度最低股价968元计算，章建平此次减持套现金额至少超过46亿元。

这2件事怎么解读？一个个来。

一、为什么说是市场的定价逻辑拐点？

寒武纪一季报把国产独立AI芯片赛道推上了新高，思元系列凭借技术储备与国产替代政策构筑了强大护城河。但问题在于：7100亿市值对应10.13亿单季净利润，按机构最新研报预测，上调26年净利润至60亿。即便按此落在118倍以上的PE，这个不便宜的账，市场每一回合都在重新掂量。

二、但这笔划算否？得看三件事。

第一，国产替代正在从储备项变为必选项。美国H200出口不确定性持续，中国政府鼓励采购国产算力芯片，2025年下半年，我国AI芯片国产化比率已从上半年35%提升至46%。国产AI芯片本地化率约30-40%，到2030年将升至60-70%。芯片自主可控趋势下，寒武纪作为第一梯队核心受益。Token消耗大增，3月日均调用量140万亿词元，而2024年初仅1000亿——传统互联网模式下，规模效应终将被国产AI算力重演。

第二，业绩从扭亏叙事进入持续盈利区间。经营现金流转正，存货跌价已披露金额可控。公司凭借保供能力、产品迭代速度和产品定义精度，稳坐国产AI芯片第一梯队，下一世代产品定义能力与供应能力保持领先。

第三，大厂自研确实在推进。消息称字节AI推理芯片已进入测试阶段，这对以出货量铸定价权的独立芯片商仍是长期变数。公司在保供能力和客户合作深度上保持领先，产品定义精准度高，国产替代的确定性在持续强化。

三、对于接下来的操作，说三点：

第一，国产芯片独立赛道不改。在ChatGPT时刻之后，国产算力正迎来自己的拐点窗口——但这个赛道已不是去年随便买就赚的普涨逻辑，它在分化。

第二，分化怎么判断？大厂自研的推进速度，以及机构分歧就在眼前，持仓结构要随时校准目标价区间。

第三，AI芯片这条产线，和光模块、PCB、存储完全不同——它既吃国产替代的确定性，也吃大模型应用端的规模化爆量。方向确定，波动也确定。

寒武纪的涨停不是终点，是中国芯从能用到好用的爆发时刻。只是在放量大涨与牛散套现交错的节点，每个持有者的风险天平要自己掂量。