汉邦高科签了27亿大单，甲方公司刚成立不到一年，背后金主竟是亏损企业

5月10号晚上，汉邦高科发公告说，它的子公司跟启明星汉公司签了合同，要买GPU服务器和网络设备这些东西，总共得花27.83亿元，这个数字挺大的，因为去年汉邦高科一整年的收入才1.63亿，这笔订单差不多等于它过去十五年赚的钱加起来那么多，合同上还写得很急，货到了就得付全款，交货时间限在65天里，验收要在15天内完成，感觉像是赶工期，只是没有人解释为什么这么着急。

启明星汉公司在2025年6月注册，注册资本有1000万，股东是杨兵占80%和赵凯占20%，查了一下发现这家公司没做过项目，也没有收入记录，一个刚成立的小公司突然要操作27亿的算力采购，这件事在逻辑上说不通，大家觉得这家公司可能扛不住，或者背后有人推动。

后来发现，这笔钱其实不是启明星汉出的，天阳科技在5月8号发了公告，说他们和启明星汉、杨兵、赵凯在5月6号签了协议，里面写明设备采购的钱全部由天阳科技承担，预计要花35到40亿，用的是自有资金加上贷款，启明星汉只负责办理手续、租设备和运营，三方一起分担风险、分享收益，合作期有五年，说白了，启明星汉就是充当一个壳，天阳科技借着它的名义进入市场，打算做算力租赁的生意。

天阳科技的日子也不好过，2025年营收17.77亿，却净亏1.38亿，主要因为AI投入太高，海外业务还没盈利，毛利率还在下降，现在又砸40亿进去，基本把家底都押上了，要是租出去的服务器能稳定收租金，公司还有机会翻身，万一客户跑了或者资金断了，这些设备堆在那里，连折旧成本都收不回来。

汉邦高科这边的情况也让人不解，它去年亏损了七千八百六十三万，研发投入却大幅增加，现金流本来就紧张，公司声称有能力供货，理由是拥有相关经验和货源已经落实，但面对二十七亿的订单，需要协调大量GPU芯片、国产设备和集成团队，公司既没有公开供应链资源，也没有说明如何垫付资金，合同里写的是分批下单、分批付款、分批交付，这实际上是一种缓冲策略，让公司不用一次性支付大笔款项，把风险逐步分散开来。

现在行业里有些项目,表面是建算力中心,实际是找第三方买设备,再租给客户用,这种模式需要两个条件,一个是客户签长期合同保证收入,另一个是融资渠道保持畅通,如果客户中途退出,或者银行停止贷款,这些设备就全砸手里了,北上广深已经有好几个类似情况,有的还在运行,有的已经停摆,监管方面还没有给出明确说法。

还有一点大家可能没仔细考虑，合同里提到的高性能GPU，到底用的是哪家公司的芯片，如果是英伟达的A100或H100，现在进口受限的风险很大，要是用国产的昇腾或者寒武纪，性能能不能达到要求，汉邦高科没有写明具体型号，也没有说明技术方案，这就好比买车时只说高性能，但发动机是自研还是进口，完全没有交代清楚，这种模糊的地方最容易出问题。

我查了启明星汉的工商信息，地址在杭州一个产业园里，办公室是租来的，没有自己的生产线，也没有技术人员备案，它和天阳科技签的协议里提到系统集成能力要靠合作方支持，但没写明具体谁来做，汉邦高科说它能做集成，但它以前做的项目最大也就几千万规模，现在这个27亿的单子，靠现有的团队能不能接得住，这件事看起来像机会，但也可能是个陷阱。