汉邦高科签了27亿大单，甲方公司成立才一年，钱从哪来？

5月10号晚上，汉邦高科发布公告，说它和启明星汉公司签了合同，要买GPU服务器和网络设备这些东西，总共花了27.83亿，这个数字看起来很大，因为汉邦高科去年一整年的收入才1.63亿，这笔订单就相当于它年收入的15倍还多，合同里写得很清楚，下单以后65天内分批到货，货到后15天里安装完成并验收，每批货物一到就得付全部款项，这个项目打算用来建设算力服务平台，为终端客户提供服务，合作期限锁定为5年。

但这里有个问题，甲方启明星汉这家公司在2025年6月才注册成立，注册资本只有1000万元，股东是两位自然人，杨兵占80%，赵凯占20%，查不到它有什么资产，也没做过什么像样的项目，连官网都差点打不开，它怎么突然就能拿出27亿元来采购，公告里只是轻描淡写地说“经过审慎分析”，还提到它和上市公司天阳科技之间有合作。

再往前翻两天，5月8号那天，天阳科技也发了一份公告，说他们和启明星汉公司，还有那两个自然人签了协议，打算一起做这个项目，大家共同承担风险，重点是设备采购的钱全由天阳科技来出，预算在35到40亿之间，天阳科技解释说是为了进入算力租赁市场，寻找新的增长点，不过看它2025年的财报，营收是17.77亿，净亏损1.38亿，比前一年还多亏了278%，主业在走下坡路，研发投入却大幅增加，新业务还没开始赚钱，所以天阳科技能不能拿出这40亿，融资渠道也没提，可能是银行贷款、发行债券或者股东借款，但具体情况没人清楚。

汉邦高科的情况更奇怪，它自己还在亏钱，2025年净亏损7863万，连续两年亏得更多，它声称自己有供应链组织能力，但实际上没有生产资质，只是个系统集成商，靠买设备组装再转手，公告里提到已经落实了大部分货源，但没说明具体从哪家拿的货，可能中间又转包给其他公司，合同设计得很巧妙，采用分批交货、分批付款的方式，这样它自己不用垫付太多现金，看起来更像是一个过账通道。

技术方面也有问题,现在高端GPU主要靠英伟达供货,供货很紧张,排期经常要半年以上,启明星汉这家新公司,能不能拿到足够的现货,财务上更让人担心,天阳科技净资产只有20亿出头,却要投资35到40亿进一个项目,相当于把全部家底都押上去,这算不算变相融资,市场最关心的是终端客户到底是谁,合同里没有写明,锁定期5年,万一客户跑了,或者算力用不满,违约责任怎么计算,这些都没人说明白。

政策方面有些模糊,国家最近推动人工智能发展,鼓励建设算力中心,但没有明确允许通过空壳公司和合同来绕过资本金要求,这种做法看起来像是在钻空子,2023年就有过类似情况,一家AI初创公司声称获得百亿订单,实际上连GPU都买不到,结果被证监会立案调查,合作方也倒闭了,现在算力概念又热起来,大家都在抢着讲故事,但故事背后的资金和资源是否真的到位,这需要认真核实。

我查了汉邦高科以前的政府项目，最大的一笔集成合同也就几千万，这次一下子跳到27亿，跨度实在太大，不是说完全不可能，但需要拿出让人信服的东西，现在连设备型号和交付清单都没有公布，只有一堆数字和时间表，普通人是看热闹的，投资人必须盯紧资金流向，毕竟签合同再漂亮，也不如银行流水来得真实。