周乐伟投案了，珠海国资踩雷恒大，416亿混改埋下隐患

2026年4月28日，官方通报周乐伟主动投案，这事看起来突然，其实早有迹象，他在2024年2月就被调离格力集团董事长岗位，当时大家没太在意，现在回想起来，那个时候可能已经有人发现问题。



事情要从2019年底说起，珠海国资花17亿买下宝鹰股份22%的股权，成为实际控制人，这笔钱不是零散用的，而是格力混改套现416.62亿元后，珠海开始大规模进行资本运作的一部分，当时在任的周乐伟牵头建立格力金投和兴格资本这些平台，管理着超过460亿的产业基金，投资方向全是热门领域，比如半导体、人工智能和生物医药，目标很明确，就是要在五年内再打造一个像格力这样的企业。



但这些投资很少说明风险在哪里，比如宝鹰股份的大客户几乎都是恒大，财报里清楚写着应收账款和合同资产里有七成以上来自恒大项目，2021年恒大出问题后，宝鹰的应收款立刻变成坏账，四年里公司一共亏了50多亿，更让人奇怪的是珠海国资没有退出，反而又投了40多亿去救火，这些钱只用来补窟窿、兑票据，一分钱都没花在转型业务上。



到了2024年，国资又花了近8亿接手宝鹰的一家亏损子公司，表面上是买了资产，实际上只掏了50万现金，剩下的全用债务来抵，这操作把原本能收回的钱硬是变成了负资产，2025年4月，宝鹰被交易所戴帽，10月，珠海国资把控制权卖给民企，条件是对方必须保证摘帽，走的时候还留下一堆没兑现的履约承诺。



周乐伟的背景很扎实，他是厦门大学金融博士毕业，曾经在建设银行担任副行长职位，对资本运作很熟悉，但在投资项目时，他主要关注赛道热不热门、规模够不够大，不太在意客户是否过于集中或现金流稳不稳定，最关键的是，所有投资都没有公开真实回报率、内部收益率或者风险敞口情况，这种信息不透明导致问题逐渐累积。

宝鹰公司只是一个例子，在460亿元规模的17只基金中，多数项目到现在还没有公开盈亏情况，周乐伟在2024年初被调离岗位，当时就有内部人员担心会出问题，现在他主动投案了，审计工作可能会继续推进下去，其他项目可能也涉及像恒大这样风险较高的客户，或许有基金通过通道转移资金，部分出资方可能是地方政府，背后存在隐性债务问题，这些问题目前无人解答，大家还在等待最终结果。



我私下琢磨，不是不懂风控，是考核制度逼着人只看规模和速度，投资得多、投得快，报表显得漂亮，上级看了满意，至于钱能不能收回来，等到三年后再说，这种思路放在实业上早就出问题了，偏偏在国资金融化过程中一路通行。

现在回头看，416亿混改的钱，一部分投到产业里，一部分流进资本市场，还有一部分卡在宝鹰这样的项目上，动不了，也不敢动。