汉邦高科接下27亿大单，亏损公司突然变身供应商，算力生意真这么好做？

5月10号晚上，汉邦高科发布公告说，他们和一家叫启明星汉的公司签了份合同，金额达到27.83亿，买的是GPU服务器、网络设备，还有系统集成服务，合同上写得很清楚，货到了就要全款付清，65天内必须到货，15天里安装完成并验收，这个进度安排得特别快，而且汉邦高科去年一整年的收入才1.63亿，这份合同的金额相当于它年收入的15倍还多，消息一公布，股票就涨停了，但很多人心里在想，一个连年亏损的公司，突然能接下这么大的订单。

我查了启明星汉的情况，发现它2025年6月才注册，注册资本是1000万，股东是两个自然人杨兵和赵凯，公司官网没有内容，也没有公开项目信息，他们声称能够履约是因为有合作方天阳科技支持，后来我看到天阳科技在5月8号发布的公告，里面提到他们在5月6日就和启明星汉、杨兵、赵凯签了协议，约定由天阳科技出资购买设备，启明星汉负责租赁并收取费用，然而汉邦高科直到5月10日才公告合同，天阳科技的合作却早在5月6日就已经敲定，时间顺序明显颠倒，这看起来不像正常的商业流程，更像是提前安排好的剧本。

天阳科技自己日子也不好过，它在2025年收入17.77亿，却亏损1.38亿，研发投进去很多钱，AI和出海业务还没赚到利润，现在还要拿出超过35亿元做算力租赁，这笔钱从哪里来，公告里只说用公司自己的资金加上融资，但没讲清楚具体怎么融、能拿到多少，启明星汉倒是说已经跟终端客户签了60个月的算力服务协议，可客户是谁、做什么行业、在什么地方，这些都没透露，设备由汉邦高科制造，资金由天阳科技出，运营交给启明星汉负责，而真正的客户却躲在后面，三方各自负责一块，但到底谁来承担最终风险，没人说得明白。

汉邦高科的情况让人更不放心，它去年亏了七千八百多万，主要因为研发投入太多，公司在公告里提到已经准备好大部分货源和配套资源，但没给出供应商名字，也没说明用的GPU型号，连库存记录或预付款证明都没有拿出来，这家公司以前做的项目多是安防和音视频分析，从没建过大型智能计算中心，合同上写明可以分批下单、分批付款，表面上是为了降低风险，实际上更像是给自己留退路，万一项目做不下去，还能推掉几批订单。

现在市场上出现很多算力掮客，就是那种没有实际资产的公司，他们找来资金方和设备商，自己只做中间人从中抽成，2023年就发生过类似的事，某个省的数据中心项目用这种模式启动，后来因为客户需求不足，电费大幅上涨，二手显卡价格跌了一半，结果项目烂尾了，这次这个组合情况也差不多，没有政策支持，没有真实客户，融资细节也不清楚，表面上说是合作，实际上可能是在利用信用套利，天阳科技要是投入的35亿收不回租金，这笔钱就打水漂了，汉邦高科如果交不了货或者设备性能不达标，可能要承担责任，启明星汉注册资本只有1000万，基本等于零风险，赚了钱就能拿走，赔了也能轻松脱身。

截至5月15日，这份27亿的订单仍无任何执行进展公开，连设备是否开始生产也无从知晓，市场在持续等待消息，但人们逐渐产生疑虑，有人视之为新机遇，有人认为只是旧策略换了形式，资金尚未动用，故事仍在继续，大家只能保持观望。