汉邦高科接下27亿大单，公司一年营收才1.6亿，钱从哪来？启明星汉成立不到一年就敢签天价合同，背后有人撑腰？算力生意真能这么玩？

5月10日，汉邦高科发布公告称，其全资子公司与启明星汉公司签订采购合同，购买GPU设备及维保服务，总金额为27.83亿元，这一数字远超该公司2025年预计全年收入，达到后者的15倍以上，合同规定下单后65天内分批完成交货，到货后15日内必须安装并验收完毕，付款方式明确要求货物到达即全额支付，不设预付款或定金，整个流程显得紧凑急促，更像是为了赶工推进，而非常规商业交易。

这家公司是启明星汉，查到它在2025年6月才注册，注册资本有1000万，两个自然人股东中杨兵占80%，赵凯占20%，他们做的是软件开发、系统集成这类轻资产业务，没有项目记录，也没有财务报表，连办公地点都没有公开信息，这样一个刚成立的小公司，突然负责27亿元的采购项目，让人难以相信，市场普遍觉得这事不对劲，只是没有人直接说出来。

后来看到天阳科技在5月8日发公告，说他们和启明星汉以及两个自然人签了协议，一起投资35亿到40亿元做算力项目，钱全部由天阳科技出，启明星汉只是名义上的签约方，汉邦高科负责供应设备，简单来说就是天阳出资金，启明星汉走手续，汉邦高科干活，天阳科技自己在2025年营收17.77亿元，还亏损1.38亿元，现在又要拿出几十亿元，说是要布局“第二曲线”，但资金来源不明确，公告里只提到用自有资金加上项目公司融资，具体怎么融资没有说明。

再往下看，整个链条有四层结构，终端客户先和启明星汉公司签下60个月的服务协议，把长期合作固定下来，启明星汉公司再去汉邦高科那里订购设备，天阳科技在中间负责垫付资金，汉邦高科根本没直接接触终端客户，只是被拉进来当作一个代采购的工具，它不赚服务费，只拿设备差价和安装费用，但所有风险都背在身上，万一终端客户跑路，或者项目做不下去，它还得按合同交货、完成验收，最后可能拿不到钱。

汉邦高科在2025年收入为1.63亿元，净亏损达到7863万元，因为研发投入大幅增加，导致亏损扩大，公司声称已有算力项目经验，但在过往公告中找不到同等规模的订单记录，他们提到货源已经落实大部分，却没有说明供应商是谁，排产计划有没有安排，预付款是否收到，这些信息都没有交代清楚，天阳科技的情况也类似，连续三年亏损后，计划投入超过35亿元进入算力租赁业务，指望未来通过服务收入回本，但当前缺乏现金流，主要依靠描绘前景来维持运营。

还有一个更实际的问题，合同里写明要用高性能GPU，现在A100和H100这些芯片进口到中国受到限制，国产的替代品比如昇腾910B，产能还不太稳定，这27亿的大采购，芯片要从哪里来，怎么运进来，是不是符合规定，公告里一句也没解释，也没有提到有没有拿到许可，就像订了一桌满汉全席，却不管厨房有没有灶台，有没有食材。

时间线安排得很紧，启明星汉公司在2025年6月成立，天阳在2026年5月6日和它签了协议，5月8日天阳发布公告，5月10日汉邦高科也公告了合同，整个过程只用了四天，动作快得像提前排练过，现在是5月16日，离第一批货交付不到50天，他们能不能按时交货没人知道，但普通人看到这种操作，第一反应会觉得这事儿不太像正常生意。