一位社会观察家说：目前转融通制度设计存在违法问题，而且，明显不公平，在实践中，已形成战略投资者通过高利率借出券，融券做空者高位砸盘，最后中小投资者买单的不公平现状，广大股民十分不满意。如若借券可以不还券，而是还钱，真实存在这种情况的话，那就更是严重违反公平交易原则。

观察家的话，点破了许多股民心中积压的疑问。转融通，这个原本旨在增加市场流动性的工具，在实践中似乎正演变成一种制度性的不公平。战略投资者借出券赚取利息，融券者在高位砸盘获利，而最终接盘的，往往是信息、资金都处于劣势的中小投资者。

一个健康的金融市场，可以允许做空，但不能允许做空者享有普通投资者无法企及的特权。

第一，制度的天平，必须向公平倾斜。
转融通的初衷是完善价格发现功能，但如果它演变成“谁有关系谁就能借到券、谁有资金谁就能砸盘”，那就是对三公原则的背离。设计规则时，应优先考虑中小投资者的利益保护，而不是让规则成为机构收割散户的利器。应当公开透明地披露融券来源、借券费率、借券方信息，让市场参与者都能看到“谁在做空、为什么做空”。

第二，信息不对称，是散户最大的劣势。
战略投资者掌握着公司的内部信息，他们比普通股东更清楚公司的真实状况。如果他们在高位借出券，配合做空者砸盘，那实际上是一种“内部人”与“市场”的合谋。监管应当严格限制战略投资者的融券行为，确保其长期持股的稳定性，防止其利用规则进行短期套利。

第三，规则若偏袒，市场便失去信任。
中小投资者不是反对做空，而是反对不公平的做空。如果规则让他们感觉自己总是“被做空”的一方，他们就会用脚投票。近年来A股成交量低迷，散户离场现象增多，与此不无关系。恢复信心，需要从修复规则公平性开始。让每个人都在同一规则下博弈，输赢才能心服口服。

第四，比“堵漏洞”更重要的，是“建制度”。
对于转融通，不能一味禁止，而是要建立更完善的规范。明确借券的用途、期限、费率标准；加强实时监控，对异常融券行为及时预警；建立投资者损害赔偿机制，让违规成本变得足够高。让规则服务于市场健康，而非少数人的套利。

第五，作为普通投资者，我们要学会“读懂规则”。
不理解规则，就容易在规则中吃亏。多了解融券、转融通的运作机制，关注公司是否有大额融券卖出，留意战略投资者的持股变动。同时，不因短期波动而恐慌，坚持价值判断。当你对规则的了解越深，就越不容易被“暗箱操作”左右。

观察家的质疑，是提醒我们，金融市场需要的不仅是技术的进步，更是规则的进化。当规则足够公平、透明、严格，市场才能成为真正服务于所有人的平台。我们期待那一天，转融通不再是少数人的“套利工具”，而是健康市场的“调节阀”。而这一天，需要监管的智慧、市场的共识，以及每一个投资者的关注。