后半程的风险在于：

AI行情一旦从"讲故事"进入"看订单、看毛利、看利用率、看估值消化"的阶段。现在的很多情绪溢价就会消失。

海外AI资本开支若放缓，相关产业链可能面临估值重估（但是这个验证过程基于股债的融资支撑会非常缓慢）；

国产AI若继续降本放量，未来AI产业化的进程就还会延续，但也会变相压制海外高额的激进的资本开支预期，因为市场也会开始担心他们这样的高额的，激进的投入，是否真的能达成有效的投入产出比。

但国产AI的调用量实际上也证实了本土AI的发展模式可行，有需求支撑，有市场攫取能力。

所以整个AI产业链会基于国内外的发展差异，在估值消化，溢价修复，预期证伪，周期回落，预期再起之间形成巨大的波动弹性。

如果无法保持合理的仓位舒适度而蛮干，就算看对了方向也可能死于短期的高波挤压。

特别是当下老登方法已经呈现出局部的系统性风险而AI层面实际上大部分都处于阶段高位的极致状态。

需要等待一轮差值的收敛，但是手里还有AI科技方向的，有左侧或者成本优势的，保持合理配置都可以继续看牌。