集中度导致的风险就是已经溢价的进一步溢价，已经很便宜的进一步便宜。

但是如果只是从涨跌状态看，或者短期波动属性看，溢价的不代表不涨，便宜的也不代表不跌。

所以这里面就形成了大量的错配风险。

一个是扎堆过程中以为还能涨，强者恒强继续上杠杆。一个是下行的便宜看起来很便宜，继续加杠杆抄底。

本质上都是杠杆遇到反向反噬之后的进一步折损。

高位的杠杆和低位的杠杆都在同一个周期内面临极端的波动损失，这就是看起来都在加杠杆，但可能都错的一个神奇现象。