标普500非科技板块持仓跌至极端低位，盈利加速或触发历史性轮动行情

德意志银行资产配置数据显示，当前标普500剔除超大盘科技股后的其余股票持仓指标约为-0.7，而盈利增长所暗示的合理持仓水平约为+0.3，两者之间存在历史罕见的巨大缺口。

更重要的是，这一背离发生在非科技板块盈利加速的背景之下：2026年非Mag 7板块盈利增速预计约12%，较2025年8%的水平大幅提升，全部11个标普500板块均预期实现正增长，盈利广化趋势已有实际数据印证。

自2010年以来，持仓指标与盈利增长的历史相关系数达52%，当前的极端背离意味着持仓存在相当可观的向上修复空间。