投资大佬突然警告：A股大量的热门股，未来可能跌掉八至九成！现在A股大量的热门股票，未来极有可能跌掉八成乃至九成以上！这不是我在危言耸听啊，这是知名投资人杨东在宁泉资产半年投资汇报里说的。他甚至直接说，不敢再参与了。要知道2007年上证指数站上6000点的时候，杨东曾经公开劝持有人赎回；2015年市场涨到4400点附近，他再次警告大量股票已经出现泡沫。两次说完没多久，市场都出现了大幅调整。所以这一次，他究竟看到了什么？到底是他杞人忧天，还是又一次提前吹哨？杨东这次在自己公司宁泉资产的半年投资汇报里道歉，因为今年业绩没达预期，但他说的原因是：“不敢再参与了”。为啥不敢了呢？他说现在的市场，跟2015年牛市那会儿一个样，属于无脑买入的状态。经历过2015年的人应该都记得那种感觉，买啥涨啥，没人看基本面，全在那儿赌自己不是最后一个接盘的。但这次和2015年有个本质区别，这次的泡沫是全球性的。他提到一个指标，叫“巴菲特指标”，就是拿股市总市值除以GDP。整个国家所有上市公司的市值加起来，跟这个国家一年创造的总财富比一比，比值越高，说明股市越贵。2000年互联网泡沫破灭之前，美国那个数字是180%多。现在呢？美国240%多，韩国、日本也差不多在200%上下。也就是说现在全球股市的泡沫程度，已经超过2000年互联网泡沫那会儿了。再看咱们这边，现在A股科技板块的成交额，占了全市场超过45%。这是个什么水平？2000年以来99.9%的历史分位，基本就是最顶了。科创50的滚动市盈率已经反弹到110倍，历史分位数99.92%。电子行业市盈率超过81倍，但过去十年平均才不到46倍。不是说这么高马上就跌了，但它意味着市场已经替公司写好了未来很多年的优秀剧本：需求要持续增长、竞争对手不来抢生意、产品价格不能跌、毛利率不能降、技术路线不能换，管理层还不能犯错。但凡其中一项不配合，股价就得重新算账。2000年的互联网改变了世界，但当年大量互联网股票依然跌了八九成；新能源汽车后来也确实快速普及了，但2021年高位买入部分新能源股票的人，照样经历了漫长回撤。产业是真的，泡沫也可以是真的，这两件事完全不冲突。杨东这次最担心的是，A股这一轮AI行情主要集中在光模块、PCB、存储、先进封装、工业气体等基础设施环节。这些公司的短期需求可能很好，利润也可能快速增长，但其中不少仍然属于制造业。制造业当然能出伟大的公司，但它有一个非常现实的问题：看到你赚钱，别人就会扩产；客户发现供应商变多，就会要求降价；技术更新太快，企业还要不断买设备、建产线、搞研发。今天供不应求，几年后未必不会产能过剩。可现在不少热门股票的定价方式，却像是在假设它们拥有长期垄断能力。市场不仅把今年的增长算进去了，连明年、后年乃至更远的增长也提前打包进了股价。一家公司今年赚1亿元，市场已经按照它未来能赚10亿元来定价。问题是等它真的赚到10亿元时，股价还要不要继续涨？这就是很多热门股最大的尴尬：业绩增长可能是真的，但股价上涨得比业绩更快。最后公司交出一份不错的财报，投资者却发现，市场早就嫌不够惊喜了。所以泡沫破裂根本不需要等到公司亏损，有时候只要利润从增长100%降到增长50%，或者订单没有继续超预期，估值就能先掉一半。今年A股的分化已经相当极端，一季度主动偏股基金对光模块、PCB、半导体等AI硬件的配置比例达到31.5%，超配比例达到17.7%，已经处于历史高位。所有能买的人都已经买了，后来者想进场，只能出更高的价格，先进去的人想兑现利润，又得找到新的接盘资金。券商不断上调目标价，基金经理担心跑输指数，量化资金根据趋势继续加仓，短线资金看到涨停又往里冲。最后大家形成了一个非常简单的投资逻辑：先别管贵不贵，反正还在涨。但一旦预期开始松动，拥挤交易也会反过来放大下跌。现在量化交易占比更高，信息传播速度更快。上涨的时候大家互相抬轿，下跌的时候谁也不会礼貌地排队离场。所以杨东说跌掉八九成，并不是断言所有科技龙头都会归零，而是在提醒：一些只有概念、没有稳定利润，只有短期景气、没有长期壁垒的公司，股价完全可能回到炒作开始之前。当然，杨东也未必马上就是对的，只是给我们提了个醒。从产业数据看，AI算力投资仍在增长，光模块、PCB、存储等头部公司盈利增速也很快。只要利润继续超预期，今天看起来很贵的价格，也可能逐渐被业绩消化。这也是当前市场最大的分歧：价值派认为市场已经透支未来，成长派认为盈利增长会追上股价。历史上很多提前警告风险的人，最后方向对了，时间却早了几个月，甚至几年。杨东这次到底是提前了多久吹哨，现在还不能下结论。但他说了一句市场最不爱听的话：好公司不等于好股票，好赛道更不等于好价格。一轮真正的科技革命，最后会留下少数伟大的公司，也会留下大量买得太贵的人。作品声明：仅在头条发布，观点不代表平台立场