6月24日，国家统计局公布数据，社零同比下降0.6%，近4年来首次负增长，餐饮更惨，-3.5%。但外卖单量却从日均八九千万冲到2.2亿。代价是——美团2025年全年净亏损234亿，京东新业务亏损466亿，阿里即时零售亏掉870亿，三家累计亏损超1500亿。然而烧完后市场格局仍是“5：4：1”，美团50%、淘宝闪购42%、京东8%。最近监管出手——《外卖平台补贴行为规范十条》公开征求意见，核心：不得长期、大额补贴。行业正从规模优先转向精细化运营。2026年“618”期间，即时零售销售额达628亿元，同比激增112.3%，而综合电商仅增长0.9%。

价值投资 × 4C理念：1500亿烧出来的教训是：只有“快”是不够的。万亿即时零售赛道正从“价格战”走向“品质战”——这正是4C理念中“好”（品质）与“省”（成本）价值权重持续放大的时刻。对于永辉等传统商超，供应链效率与商品品质构筑的护城河将重新被定价。《道德经》云“知止不殆”——烧钱大战总有尽头，回归商业本质才是长久之道。

即时零售 外卖补贴 监管规范 阿里 京东 美团 永辉超市