香港恒生指数 的下跌，其实并不孤独，背后的逻辑就是全球投资人对于互联网平台公司大量投入AI基建能否盈利的怀疑。如果AI应用端不能出现可持续盈利的商业模式，那么AI就是一场泡沫，泡沫大了最终都会破灭。黄仁勋说，AI是持续十数年的科技革命，十年都不会过剩，这两年英伟达涨几十倍。世界的现实是AI产业链目前只有上游企业（芯片，光模块，半导体设备)在赚钱，中游企业基本上处于维持盈亏平衡，下游企业则在痛苦挣扎：不投入AI企业怕没有未来，大量投入AI却盈利困难，前面投入可能都要打水漂。所以我们看到美股科技股也分化了，一方面，AMD，英特尔，美光等半导体芯片股持续新高，另一方面，谷歌，META，微软，特斯拉等科技巨头股价持续调整。——所有问题都在指向一个问题：AI企业如何赚钱？不能赚钱的泡沫终将破灭。过程风风火火，结局一地鸡毛，真正的赢家只有极少数。